В текущих реалиях, когда IT отменяют льготы, экспортеры страдают от крепкого рубля и падения цен на ресурсы (нефть, газ, уголь, пиломатреиалы и тд), "защитным" сектором может быть продуктовый ритейл, где самая популярная акция — Х5 $X5.
Сам сектор интересен тем, что в нем отсутствует цикличность. Например, в металлургах, сейчас цикл нисходящий с наращиванием капекса (дивы не платят); у ритейла такого нет. Спрос на продукты стабилен, а рост продуктовой инфляции играет только в плюс к выручке. Кроме того, здесь рынок внутренний, а значит нет зависимости от СВО и санкций (только косвенно).
Конечно, динамика потребительского спроса, на фоне "охлаждения" экономики, замедляется, о чем говорят сами ритейлеры и данные Сбериндекса (обороты по картам). На этом фоне $X5 снизила прогнозы по рентабельности EBITDA до 5.8%-6% (было 6%). Тем не менее, у компании есть скрытый потенциал "разжатия" маржи, когда Чижик выйдет из убыточности, потому что Пятерочка работает под 8.4% рентабельности.
Снижение прогнозов, по нашему мнению, повиляет только на ближайший дивиденд. Думаю, что в конце октября/начале ноября, компания рекомендует промежуточный дивиденд в размере ~300 руб. на 1 акцию (ожидали 400 до снижения прогнозов), что в целом тоже неплохо: >10% на 1 акцию.
В итоге, прямо сейчас мы имеем:
1) самую эффективную компанию в продуктовом ритейле, если учесть масштаб (Лента за счет M&A сейчас немного лучше) + потенциал разжатия-увеличения маржи в недалеком будущем (2026г по плану)
2) компанию, которая платит и будет платить (по див политике) хорошие дивиденды, рублей 400-500 за 2025г
3) компанию, которая не зависит от СВО и санкций (только косвенно)
Текущая слабость в котировках связана с общим негативным фоном на рынке + думаю, все еще остается навес продаж тех, кто покупал дешево в Евроклире.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба