💡Мы открываем краткосрочную идею «Лонг НОВАТЭК» с прогнозной доходностью 10% на горизонте трех месяцев. Позитивными драйверами могут стать сильная операционная статистика за III квартал, которая, вероятно, отразит увеличение добычи газа на Арктик СПГ, а также рост в IV квартале международных цен на нефть и газ в национальной валюте. В качестве рисков следует учитывать геополитический фактор и стремление некоторых членов ЕС запретить импорт СПГ из РФ для всего блока весь до 2028 г.
Главное
• Три причины покупать:
1️⃣ Операционная статистика НОВАТЭКа за III квартал может показать рост производства природного газа за счет вклада проекта «Арктик СПГ – 2».
2️⃣ Снижение котировок акций на 10% за неделю (-19% за месяц), из которых 3% из-за дивидендной отсечки, вызвано не корпоративными новостями, а во многом — динамикой всего российского рынка. Пожалуй, риторика общения США и РФ сейчас наихудшая за много месяцев, и шанс на ее улучшение есть.
3️⃣ Видим перспективу повышения рублевой экспортной цены на газ к концу года как за счет увеличения европейских котировок в отопительный сезон, так и ожидаемого ослабления рубля.
• План ЕC об отказе от импорта российских энергоресурсов к началу 2028 г., сформированный еще в 2022 г., остается в силе, а более агрессивные меры пока не получается согласовать.
• Катализаторы: сильная операционная статистика за III квартал, развитие «Арктик СПГ – 2» и других проектов НОВАТЭКа, рост цен на газ в ЕС в IV квартале.
• Риски: геополитический фактор, новые пакеты санкций, снижение рублевых цен на нефть и газ на мировых рынках, сохранение ключевой ставки.
«Арктик СПГ – 2» в сентябре показал рекордный объем добычи газа
🏭Добыча природного газа на «Арктик СПГ – 2» достигла в сентябре 18 млн куб. м в сутки — максимум с начала работы в декабре 2023 г., сообщил ранее Bloomberg. По сравнению с предыдущим рекордом в августе 2025 г. прирост составил 14%. Комментариев от самой компании пока не было, и речь в статье Bloomberg, вероятно, идет об объеме природного газа, часть которого уйдет на технологические нужды при сжижении. Впрочем, разница не кардинальная — на наш взгляд, не более 25%.
В таком случае можно сказать, что в сентябре НОВАТЭК получил объем природного газа, который соответствует 3,6–4 млн т СПГ в годовом выражении. При этом у «Арктик СПГ – 2» сейчас есть две построенных и способных работать линии сжижения, мощностью по 6,6 млн т СПГ в год каждая.
«Арктик СПГ – 2», согласно СМИ, показывает к концу III квартала рекордные объемы производства СПГ, а в Китай отгружено как минимум семь партий.
В октябре-ноябре в Северном Ледовитом океане начнется зимняя навигация, которая продлится до апреля-мая. В этот период компания может снизить загрузку проекта из-за потенциально недостаточного пока количества танкеров ледового класса. Однако публичной информации по данному вопросу мало.
Южный Китай официально получил первые отгрузки с проекта «Арктик СПГ – 2»
🏯 В начале сентября компания подтвердила, что отгрузки в китайские порты начались. Как мы понимаем, первая партия поступила в конце августа. По сообщениям в СМИ, как минимум семь партий было поставлено в Китай. Основное внимание в ближайшее время будет уделяться признакам работы двух построенных линий сжижения завода. Проект «Арктик СПГ – 2» изначально ориентирован на поставку основной доли продукции в Азию. Поэтому ограничения ЕС в рамках отказа от российского СПГ не должны существенно сказаться на экономике проекта.
ЕС пока так и не смог согласовать очередной, 19-й, пакет санкций, в котором СМИ вновь видели угрозу скорому прекращению экспорта СПГ.
Ямал СПГ остается вне санкционных списков и стабильно продолжает работу
📌 При подготовке почти каждого нового пакета санкций Евросоюз, согласно СМИ, рассматривает возможность усиления ограничений на российский нефтегазовый сектор, включая производство СПГ. Важно отметить, что у «Ямал СПГ» есть международные инвесторов, среди которых французская TotalEnergies с долей 20%.
У TotalEnergies долгосрочный контракт с «Ямал СПГ» на поставку 4 млн т СПГ в год, что является крупнейшим контрактом в портфеле проекта. В худшем для проекта сценарии с жесткими ограничениями со стороны ЕС СПГ будет перенаправлен в другие регионы. В результате увеличатся транспортные расходы (+$1,2/млн БТЕ (Британских тепловых единиц), или +$42/тыс. куб. м через СМП (средний максимальный поток)), но их рост не будет критичным для экономики проекта.
Ожидаем, что на горизонте трех месяцев краткосрочная идея «Лонг НОВАТЭК» может принести доходность 10%. Факторы поддержки: сильные операционные результаты за III квартал, прогресс проекта «Арктик СПГ – 2», развитие других СПГ–проектов, рост цен на газ в ЕС в IV квартале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба