Яндекс против ВК. Что выбрать на среднесрок

Какие бумаги технологического сектора могут быть интересны на Мосбирже? Давайте сравним пару эмитентов и выберем локального фаворита.

Рассмотрим две интернет-компании — Яндекс и ВК. Их капитализация кардинально различается: 1,56 трлн и 62 млрд руб. С начала года акции Яндекса в плюсе на 1%, ВК — в минусе на 13%. Долгосрочный взгляд БКС — «Позитивный» и «Нейтральный» соответственно.

Доходы компаний зависят от смены экономических циклов, однако есть долгосрочные идеи. Среди них общий тренд на цифровизацию, развитие финтех-экосистемы, облачные сервисы, роботизация.

Основные проблемы организаций сейчас — высокие процентные ставки, влияющие на поведение потребителей и рекламный сегмент, а также конкуренция и антимонопольные практики. Отметим, что Яндекс — более диверсифицированная компания, которая выплачивает небольшие дивиденды.

Отраслевой лидер

Яндекс

Во II квартале доля Яндекса на российском поисковом рынке составила 67,5%. В этом сегменте произошло ожидаемое замедление роста — с 21% до 12% квартал к кварталу (кв/кв). Число подписчиков сервиса Яндекс Плюс выросло на 28%, до 43,2 млн год к году (г/г). Аудитория нейросети Алисы в поиске, чате и приложении составляет 43,1 млн человек. В середине года корпорация подтвердила прогноз по росту выручки на го более 30%.

Компания характеризуется низкой долговой нагрузкой. Это благоприятный фактор при все еще высоких процентных ставках, которые негативно повлияли на рекламные бюджеты. Коэффициент Долг/EBITDA по итогам последних 12 отчетных месяцев — 0,3. Дивидендная доходность по результатам I полугодия составила 2%. Отсечка прошла в конце сентября. Важным фактором выглядит переход Банка России к снижению процентных ставок и долгосрочный потенциал сравнительно новых направлений бизнеса, например, финтеха.

Соцсети и не только

ВК (ранее VK)

Данные за I полугодие оказались нейтральными. Выручка выросла на 13% г/г — до 76,2 млрд руб. Убыток составил 12,7 млрд руб. Чистый долг сократился более чем в 2 раза — до 77 млрд руб. Это произошло благодаря допэмиссии и важно в условиях все еще высоких процентных ставок. Источником улучшения рентабельности стал более строгий подход к расходам после их активного роста в 2023–2024 гг. Это приоритет и на 2025 г.

Среди точек роста ВК отметим сервис VK Видео и мессенджер MAX. Первый из них был запущен два года назад и стал популярным благодаря ограничениям на работу YouTube. Число его установок составило 76 млн. С MAX связаны планы по объединению в едином приложении отечественных цифровых сервисов — государственных, коммерческих и финансовых.

Что выбрать
Акции Яндекса — сейчас более понятная история, которая торгуется немного дороже по мультипликаторам, чем ВК. Показатели P/S равны 1,3 и 1 соответственно.

Финансовые метрики Яндекса выглядят намного более интересно. ROE с учетом данных за последние 12 месяцев (LTM) равна 34,2%, у ВК она составляет -58,3%. Показатель Долг/EBITDA равен 0,3 против 12,3. Средняя динамика чистой прибыли Яндекса за 5 лет составила +34% в год, у ВК с 2020 г. наблюдаются убытки.

Долгосрочные цели БКС:

• Яндекс: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 6900 руб. / +67% • ВК: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 380 руб. / +38%.

Комплекс факторов свидетельствует в пользу большей привлекательности акций Яндекса в среднесрочном периоде. Ближайшая поддержка по бумагам находится в районе 3950 руб. Ближайший ориентир при пробое 4200 руб. — 4450 руб. Это подразумевает 6-процентный потенциал роста от уровня пятницы, 17 октября, на 4122 руб.