Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы Ping An Bank. Благодаря масштабным стимулам со стороны властей экономика КНР в ближайшие годы, вероятно, продолжит показывать довольно высокие темпы роста, превышающие среднемировые, несмотря на неопределенность в сфере внешней торговли. На таком фоне следует ожидать сохранения значительного спроса на финансовые услуги в стране, что поддержит бизнес банка. И хотя динамика финпоказателей Ping An Bank, вероятно, пока останется довольно сдержанной, мы ожидаем определенного улучшения уже в следующем году, Акции Ping An Bank торгуются с заметным дисконтом по мультипликаторам по отношению к аналогам и, мы считаем, неплохо подходят для среднесрочных инвестиций.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Ping An Bank с целевой ценой на горизонте 12 месяцев CNY 13,45, что предполагает апсайд 16,6%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг построена путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B.
Ping An Bank является довольно крупным региональным коммерческим банком КНР, штаб-квартира находится в Шэньчжэне. Его банковская сеть состоит из 110 филиалов и 1 145 отделений на территории материкового Китая и Гонконга, в которых работают 41 тыс. сотрудников. Клиентская база насчитывает 126 млн физических лиц и 850 тыс. юридических лиц.
На фоне мягкой монетарной политики китайского ЦБ и сохраняющихся сложностей в экономике динамика основных финпоказателей Ping An Bank, как и других представителей сектора, в этом году не впечатляет. Выручка банка в I полугодии упала на 10% г/г, до 69,4 млрд юаней, в том числе чистый процентный доход просел на 9,3%, до 44,5 млрд юаней, на фоне заметного ухудшения чистой процентной маржи. Между тем, благодаря неплохой операционной эффективности и значительному снижению расходов на резервирование, чистая прибыль сократилась не так сильно, как выручка, — лишь на 3,9%, до 24,9 млрд юаней. Рентабельность капитала (ROE) на уровне 10,7% несколько превысила среднее значение для сектора. Качество активов остается довольно высоким, показатели достаточности капитала немного улучшились и находятся на комфортном уровне.
Ping An Bank выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам I полугодия 2025 г. банк выплатил 0,236 юаня на акцию. По нашей оценке, дивиденд NTM составит 0,61 юаня на бумагу, что соответствует неплохой доходности на уровне 5,3%.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы банковского сектора КНР, в том числе и Ping An Bank. Благодаря масштабным мерам монетарной и фискальной поддержки Китаю пока удается сохранять весьма высокие темпы экономического развития, при этом в руководстве страны заверили, что поставленная цель по росту ВВП в текущем году на 5% будет достигнута вне зависимости от развития ситуации в торговой сфере. Мы полагаем, что темпы роста экономики Поднебесной в ближайшие годы, вероятно, останутся весьма существенными и продолжат заметно превышать среднемировые, это будет означать сохранение значительного спроса на финансовые услуги в стране. И хотя динамика финпоказателей китайских банков, в том числе и Ping An Bank, вероятно, пока останется довольно сдержанной, мы ожидаем определенного улучшения уже в следующем году.
Помимо торгового противостояния между Вашингтоном и Пекином, риски для банковского сектора КНР связаны с возможным «охлаждением» экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, геополитической напряженностью вокруг Тайваня.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Ping An Bank оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала. Если им удастся преодолеть и 50-недельную скользящую среднюю, проходящую в районе 11,6 юаня, целями дальнейшего повышения станут уровни 12 и 12,5 юаня.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба