Яндекс опубликует финансовую отчетность за третий квартал 29 октября.
В сложных макроэкономических условиях, по нашим оценкам, компания все также будет фокусироваться на внутренней эффективности бизнеса, а не на ускорении темпов роста.
Выручка замедляется
Мы ожидаем, что выручка компании продолжит замедляться в третьем квартале. Это связано с более медленным, чем ожидалось, разворотом в экономике.
Наибольший эффект заметен в сегментах Поиск и Портал, поскольку заказчики все еще предпочитают экономить на маркетинговых активностях. Тем не менее, компания подчеркивает, что заказчики постепенно начинают оживать. Однако мы не ожидаем значимого эффекта в этом году и полагаем, что восстановление мы увидим ближе ко второй половине года.
Рентабельность сохраняет устойчивость
В условиях ограниченных возможностей для роста компания продолжает фокусироваться на внутренней операционной эффективности. Параллельно с развитием новых направлений это позволяет сохранять рентабельность на довольно устойчивом уровне.
Яндекс, как и другие представители IT-сектора в России, получает льготные условия по страховым взносам по ряду бизнесов. По нашим оценкам, эффект от повышения страховых взносов может привести к снижению EBITDA на 1,5% в 2026 году. Рентабельность от этого может опуститься примерно на 0,5%, что компания может переложить в цены на услуги, поэтому эффект будет незначительным.
По итогам квартала мы ожидаем, что рентабельность по скорректированной EBITDA составит 19,6%.
На что обратить внимание инвесторам
Актуальным становится вопрос о будущем сегмента такси. Это связано с введением закона о локализации автомобилей.
С 1 марта 2026 года в такси должны будут использоваться машины с «высокой долей российских компонентов» или произведенные в рамках специальных инвестиционных контрактов. Недавно Минпромторг опубликовал список автомобилей, которые будут допущены для использования в такси с 1 марта, и он весьма ограничен. По оценке Аналитического центра при правительстве, только 18–20% машин соответствуют новым требованиям.
Наибольший негативный эффект будут чувствовать на себе автопарки. Кроме того, это может привести к оттоку водителей. Как следствие, любое ограничение предложения может отразиться на росте стоимости услуги.
Эффект на финансовые результаты Яндекса пока оценить сложно, однако мы не ожидаем значимого негативного эффекта.
По данным компании за последние 12 месяцев, средняя цена поездки в Яндекс Такси выросла на 12% год к году. Если сравнивать показатели этого сентября к тому же месяцу прошлого года, то рост составил 7–8%, что близко к инфляции.
Стоит ли инвестировать в акции Яндекса
Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании.
Макроэкономическая ситуация негативно сказывается на финансовых показателях Яндекса. Общая конъюнктура рынка акций также оказывает давление на котировки. Тем не менее, мы считаем акции компании привлекательными для инвестирования.
По нашим оценкам, бумаги Яндекса сейчас торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (на основе прогноза на весь 2025 год) на уровне около 6,4x.
Мы считаем такой уровень низким, учитывая сильные рыночные позиции Яндекса, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе.
Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций:
«Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Яндекса с целевой ценой 5 800 рублей за бумагу».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба