📍За последние 24 месяца мировые центробанки снизили ставки 312 раз — второй по величине показатель за четверть века, лишь на одно снижение меньше, чем во время кризиса 2008 года. Для сравнения: в 2020-м, на фоне пандемии, было 255 сокращений, а в 2022–2023 годах — всего 30.
📍Сейчас 82% центробанков мира снизили ставки за последние 6 месяцев — максимум с 2020 года. Такие темпы смягчения денежной политики в XXI веке наблюдались только в рецессии.
📍На этой неделе ожидаются новые снижения от ФРС и Банка Канады, что выведет текущий цикл на рекордный уровень по числу сокращений ставок в этом столетии, усиливая глобальный тренд на стимулирование экономики. При этом цикл смягчения монетарной политики идет на фоне повышенной инфляции (около 3% в 2025 году), исторических максимумов ведущих фондовых индексов, таких как S&P 500, и рекордных цен на жилье, что делает текущую ситуацию беспрецедентной не только для XXI века, а и для всей современной истории финансовых рынков.
Индекс инсайдерских транзакций остается в нейтральной зоне, но тяготеет к продажам. Еще раз хочу сделать акцент на том, что инсайдеры в этом году преимущественно продают американские акции. Топ-менеджеры используют байбэки для обналичивания собственных пакетов акций. Это повышает цены на акции и создает спрос среди частных инвесторов, в сумме с продолжающимся хайпом вокруг систем искусственного интеллекта — это является условием для сформировавшегося спекулятивного пузыря на фондовом рынке США.
Вторую неделю подряд наблюдается рекордный приток в фонды, инвестирующие в акции технологических компаний США. Четвертый еженедельный приток подряд подтолкнул 4-недельную скользящую среднюю к уровню 2021 года, что отражено линией на графике. На мой взгляд, интерес к американским техам развивается по экспоненте, нечто похожее мы наблюдали на рынке золота за последний месяц. Чем это все закончилось мы увидели вчера.
Любопытно, но, согласно опросу Мичиганского университета, американцы ожидают снижения безработицы в следующем году. Но ранее такие ожидания совпадали с циклами рецессий в экономике США, что явно выбивается из общей исторической картины. Учитывая, что за всю историю опросов исключений не было, вполне возможно, что этот график является сигналом к скорому приближению рецессии в США.
📍Еще раз стоит обратить внимание на растущий объем торговли американскими акциями в кредит среди частных инвесторов. Как видно на верхнем графике, с апреля текущего года маржинальный долг резко вырос и сейчас примерно на 40% превышает уровень прошлого года — это статистически значимый рубеж. По сути, это можно трактовать как сигнал того, что фаза покупок «апрельского дна» близится к завершению, и рынок вступает в финальную волну роста перед началом затяжной коррекции американских фондовых индексов.
📍При этом соотношение маржинального долга к ВВП США (нижний график) уже приблизилось к уровням начала 2022 года. Это указывает, что предстоящая финальная волна роста может оказаться не столь продолжительной или высокой, хотя вероятность короткого шорт-сквиза исключать нельзя. Если ориентироваться на исторические аналогии, сценарий 2021–2022 годов может повториться: начало большой коррекции фондового рынка США вероятна уже в начале следующего года.
📍Дивидендная доходность американских компаний-«аристократов» — тех, что стабильно повышают выплаты много лет подряд, — замедляет рост уже третий год подряд. При этом их доходность по-прежнему примерно вдвое выше, чем у индекса S&P 500: 2,6% против 1,2%.
📍Основные причины — высокие процентные ставки, инфляция, которая снижает свободные денежные потоки, и рост цен на акции, из-за чего дивидендная доходность уменьшается. Кроме того, компании всё активнее выкупают собственные акции, что тоже сдерживает рост дивидендов.
📍С одной стороны, это логично: байбэки — ещё один способ вернуть деньги акционерам. С другой — крупные программы обратного выкупа позволяют руководству выгодно продавать свои опционы и доли акций, что ставит под вопрос приоритеты корпоративной политики. Может Голливуд когда-нибудь снимет об этом кино.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба