Набиуллина объяснила взаимосвязь высокой ключевой ставки и крепкого рубля

Глава Банка России Эльвира Набиуллина считает, что рубль как средство сбережения становится более привлекательным для людей и для бизнеса

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, представляя на пленарном заседании Госдумы доклад «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов», отдельно остановилась на фундаментальных причинах и взаимосвязи курса рубля с высокой ключевой ставкой и инфляцией. «РБК Инвестиции » следили за трансляцией ее выступления.

«Высокие рублевые ставки означают более умеренный спрос на импорт, а значит, более умеренный спрос на валюту. Рубль как средство сбережения становится более привлекательным для людей, для бизнеса, чем сберегать в валюте. Иначе говоря, укрепление рубля — это тоже один из каналов, по которым ключевая ставка тормозит инфляцию. Если этот канал убрать, как иногда призывают, искусственно ослабить рубль, то ключевая ставка должна быть выше», — отметила Набиуллина.

Также председатель ЦБ напомнила депутатам, что крепкий рубль с предсказуемым курсом имеет государственное значение для экономики будущего.

«Еще один фактор, который, мне кажется, надо иметь в виду не только для оценки текущей ситуации, а на будущее. Мы все больше и больше в развитии экономики делаем акцент, фокус на развитии внутренних ресурсов, внутреннего спроса. И у нас больше ограничений на импорт, внешних, внутренних барьеров, импортозамещение и так далее. И это будет все приводить к тому, что будет меньше спрос на импорт, и это фундаментальные изменения в пользу более крепкого рубля», — сказала глава регулятора.

Она также указала на важность стабильного и предсказуемого курса рубля.

«И подчеркну, мы общаемся с предприятиями, и все нам, многие говорят, что для них важен, и для экономики в целом, даже не столько уровень курса. Конечно, для экспортеров важен и уровень курса, но уровень курса отражает текущий баланс спроса и предложения. Важна предсказуемость курса, стабильность курса. Вот эта стабильность курса достигается именно при низкой инфляции. Низкая инфляция действует на курс гораздо лучше всяких административных мер», — заключила Набиуллина.

На заседании 24 октября Банк России снизил ключевую ставку с 17% до 16,5%. Это четвертое снижение подряд. Цикл смягчения денежно-кредитной политики стартовал в июне: ЦБ снизил ставку с исторического максимума 21% до 20%. Затем еще дважды (на заседаниях в июле и сентябре) регулятор снижал ставку — сначала на 200 б.п., а затем на 100 б.п.

Что будет с курсом рубля: прогнозы аналитиков
В Сбербанке ожидают ослабления рубля к концу 2025 года, а курс доллара прогнозируют в районе ₽90.

Эксперты «Ренессанс Капитала» считают, что рубль остается крепким, однако вскоре поддержка российской валюты со стороны жесткой денежно-кредитной политики и операций Банка России на валютном рынке снизится. В базовом сценарии в компании ожидают роста курса доллара к рублю вплоть до ₽100 на конец 2026 года.

По прогнозам инвестиционного стратега «ВТБ Мои Инвестиции» Алексея Корнилова, к концу 2025 года курс доллара может составить ₽84–85, а в 2026 году — уже ₽102. Корнилов отмечает, что рубль оказался «на переукрепленном уровне». Это стало следствием проводимой в стране денежно-кредитной политики, которая в дальнейшем будет смягчаться, что приведет к постепенному ослаблению российской национальной валюты.