Российский рынок в последнее время не радует инвесторов. У президента США Дональда Трампа «не срослись» переговоры с Владимиром Путиным, что обернулось введением американских санкций против «Роснефти» и «ЛУКОЙЛа». Банк России тоже не приносит позитива – хотя он и продолжает снижать ставку, но замедлил темп смягчения политики, ужесточив прогноз на следующий год.
В результате индексу МосБиржи с 23 октября не удается устойчиво преодолеть уровень 2600 пунктов, а 28 октября он даже поставил новый минимум с начала года на уровне 2431,35 (с учетом динамики на дополнительных сессиях).
Однако у инвесторов еще остаются надежды на новогоднее ралли в декабре. Обыкновенно предпосылки к нему связаны с общими предпраздничными настроениями, выплатами годовых бонусов и пополнением ИИС для получения налоговых вычетов. Сыграют ли роль такие повседневные факторы в этом году, и могут ли появиться у рынка новые поводы для роста? Если ралли состоится, какие бумаги станут фаворитами, стоит ли инвесторам как-либо готовиться к этому явлению? Finam.ru собрал мнения экспертов.
Если вы верите в перспективы российского рынка, с «Финамом» можно инвестировать без комиссии за покупку акций. 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовом рынке Московской и СПБ биржах при любом обороте. А участники программы лояльности, планирующие до конца года пополнить ИИС, могут получить от «Финама» в 4 квартале дополнительные бонусы.
Ключевым фактором остается геополитика
Аналитики сходятся во мнении, что рынок сейчас очень сильно зависит от геополитических событий. «Единственное, что сможет привести к предновогоднему ралли на российском фондовом рынке – позитивные новости со стороны геополитики. Тем не менее, развилка внешнеполитических прогнозов слишком велика, чтобы делать ставку на улучшение в ближайшие недели», - отметил в комментарии для Finam.ru руководитель аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых говорит, что шансы на рост есть, в основном надежда на улучшение по переговорному треку. «Одни только новости по встрече (Путина и Трампа – прим. Finam.ru) могут дать быстрый эффект на рынок, около 10-15% в плюс», - полагает она.
Аналитик по акциям ИК «АКБФ» Александр Осин также полагает, что ралли на рынке возможно, если расширить его гипотетические сроки, включив всю первую половину января.
Павел Веревкин, старший аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер», соглашается, что ралли действительно возможно. «Ключевым фактором стал масштаб осенней коррекции: индекс МосБиржи упал с 3000 до 2457 пунктов, тем самым сформировав низкую базу для отскока. Однако сама по себе перепроданность — недостаточное условие. Для уверенного движения вверх рынку необходимы сильные позитивные новости во внешнеполитической повестке, а их прогнозировать невозможно», - прокомментировал эксперт.
ЦБ вряд ли сделает «подарок»
По мнению Веревкина, в отсутствие новостного импульса объективных причин для продолжительного роста мало. Отчеты компаний за 3 квартал преимущественно слабые, нефтегазовый сектор – «ядро индекса» - находится под давлением санкций («ЛУКОЙЛ», «Роснефть»), низких цен на нефть и крепкого рубля.
У Банка России в этом году остается одно заседание по ставке 19 декабря. На предыдущем, в конце октября, Центробанк снизил ставку на 0,5 п.п., до 16,5%.
«От регулятора, как в прошлом году, подарка не ждем. Рынком закладывается еще одно снижение ставки на декабрьском заседании — порядка 50 б.п., до 16%. Об этом свидетельствуют индикаторы денежного рынка и сигналы регулятора — однако декабрьская встреча не является «опорной»: основной прогноз по траектории ключевой ставки ЦБ был дан в октябре, и тогда ожидания инвесторов были скорректированы в сторону более осторожных темпов смягчения политики», - добавил Веревкин.
Евстифеев допускает, что в декабре размер ключевой ставки будет снижен до 16% на фоне слабеющих макроэкономических данных. Но при этом более жесткие прогнозы ЦБ на 2026 год не позволят рынку в полной мере отыграть смягчение денежно-кредитной политики, полагает эксперт.
Малых считает, что улучшение данных по недельной инфляции будет подкреплять ожидания снижения ставки ЦБ в декабре хотя бы на 50 б.п., что будет способствовать умеренным покупкам.
По словам Осина, внутриэкономическая информация, поступившая на рынок в последние дни, представляется крайне неоднородной по характеру, но поддерживающей долгосрочный рыночный спрос, несмотря на ряд новостей, свидетельствующих о повышенных или высоких кратко- и среднесрочных рисках для инвестиций.
«Октябрьское смягчение кредитной политики ЦБ РФ оказалось менее значимым, чем мы закладывали в базовых прогнозах. Это отразилось на наших среднесрочных макроэкономических и рыночных оценках», - подчеркнул эксперт.
Он добавил, что на рынке произошло, судя по динамике цен долгового сегмента, существенное ослабление рыночных ожиданий смягчения кредитной политики ЦБ РФ, по сравнению с активностью таких ожиданий в конце 3 квартала. Эти изменения зафиксировала, в том числе, октябрьская корректировка ЦБ РФ среднесрочного прогноза ключевой ставки. «С учетом ухудшения регулятором оценок динамики ВВП, подобная ситуация традиционно неблагоприятна для краткосрочных оценок инвестиционной активности на российском финансовом рынке», - подчеркнул Осин.
При этом он обращает внимание на новый цикл постепенного смягчения формулировок руководства банка России, отражающих характер и перспективы проводимой денежной кредитной политики. В частности, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что возможное ускорение инфляции из-за «разовых факторов», таких как рост НДС и тарифов ЖКУ, «не отменяет вектор на снижение ключевой ставки». «Руководство ЦБ, таким образом, впервые с начала цикла сокращения ключевой ставки обозначила этот процесс как «вектор», то есть устойчивую - не подверженную, на данный момент, значимым рискам изменения - среднесрочную тенденцию», - добавил Осин.
В то же время, отдельные информационные драйверы по-прежнему не позволяют рынку освободиться от инвестиционных опасений, добавляет эксперт. В частности, замминистра финансов Алексей Моисеев недавно заявил, что актуальными вариантами для инвестиций россиян являются вклады, ОФЗ и золото. Лучшим способом сохранить сбережения являются рублевые инструменты. На короткий срок — это банковские вклады, а на более длительный —ОФЗ. Моисеев не упомянул в своих комментариях инвестиционный потенциал вложений на фондовом рынке, в том числе – долгосрочный. Между тем, еще сравнительно недавно комментарии Моисеева поддерживали спрос на рынке акций. В сентябре он говорил, что «производится ревизия программ мотивации» в компаниях, чьи акции уже торгуются на фондовом рынке или планируются к размещению.
Среди других факторов Осин выделяет сдержанный, по его мнению, характер рестрикций против российской нефтегазовой отрасли в рамках 19 санкционного пакета ЕС и принятого Еврокомиссией долгосрочного плана REPowerEU отказа от российских энергоресурсов. «В частности, отказ ЕС от импорта нефти из РФ в рамках плана REPowerEU, учитывая действующий запрет на поставки российских нефти и нефтепродуктов по контрактам с потолком цен, не меняет существующие рыночные реалии, в рамках которых РФ продолжает экспорт нефти при осложнении логистических и финансовых систем обеспечения этого экспорта», - отметил он.
Кто может оказаться в фаворитах
Павел Веревкин считает, что для инвесторов оправданно готовиться к новогоднему ралли на рынке, но с акцентом на устойчивые бумаги компаний с сильной финансовой позицией. «Выделяем акции «Сбербанка», «Т Банка», «Яндекса» и «Транснефти», учитывая риски замедления в экономике и сложный геополитический фон», - подчеркнул эксперт.
По словам Владимира Евстифеева, фаворитами рынка, вероятно, останутся технологическая отрасль и финансовый сегмент, как наименее подверженные риску жестких финансовых условий. При этом базовые отрасли экономики скорее будут в роли догоняющих.
По мнению Натальи Малых, акции сейчас очень дешевы, и можно открыть лонги с коротким стопом (на случай нового витка снижения) - потенциальный апсайд сейчас существенно превышает даунсайд.
Аналитики «Финама» по теме вероятных фаворитов на рынке отмечают, что обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» находились под давлением, в том числе из-за получения убытка по итогам первого полугодия из-за отрицательной переоценки валютной части кубышки. В то же время в 3квартале рубль прекратил укрепление. «Это, по нашим расчетам, позволит «Сургутнефтегазу» перейти к прибыли по РСБУ и может поддержать котировки. С фундаментальной точки зрения обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» продолжают выделяться практически рекордным в истории дисконтом к кубышке, размер которой превышает 5,5 трлн руб.», - подчеркнули эксперты.
«Сбер», по их словам, обладает сильным фундаментальным профилем, а также традиционно является самой популярной акцией среди розничных инвесторов. «Поэтому мы ожидаем, что если новогоднее ралли на рынке состоится, бумаги ведущего банка страны вполне могут его возглавить. Кроме того, если состоится новогоднее ралли, можно будет ожидать значительного повышения активности торгов. А это положительно отразится на комиссионных доходах Мосбиржи и может стать драйвером роста акций компании», - добавили аналитики «Финама».
Как рынок закончит 2025 год
Веревкин считает, что по итогам года индекс МосБиржи может оказаться как у сильного уровня в районе 2400 пунктов, так и восстановить прежние уровни к 2900-3000 пунктов. Все будет зависеть от характера новостного потока в ближайшие недели.
Евстифеев ожидает завершения года по индексу МосБиржи на уровне 2600 пунктов — по его мнению, это «наиболее сбалансированное значение с учетом текущего набора рисков и возможностей». Более оптимистичный прогноз у Малых - 3000 пунктов на конец 2025 года.
Осин сохраняет сниженный в ноябре индикативный возможный диапазон справедливых значений индекса МосБиржи по итогам 2025 года на уровне 2550-3350 пунктов. «В рамках базового сценария по-прежнему ожидаем повышения широкого рынка акций РФ в 4 квартале при ограниченном потенциале этого роста. При этом по итогам 1 полугодия 2026 года полагаем возможным повышение индекса МосБиржи под влиянием внешних факторов поддержки инвестиционной активности и на фоне ожидаемого, в рамках базового сценария, постепенного снижения реальной ключевой ставки», - подчеркнул он.
Среднесрочные ожидания
Александр Осин говорит, что в целом в среднесрочном периоде рынок будет увеличивать вложения в бумаги эмитентов, располагающих значимым пулом активов, которые увеличивают прирост стоимости под влиянием инфляции. Привлекательность низкорентабельных или убыточных активов, которые для монетизации заложенного в них потенциала требуют новых вложений, снизится под влиянием значительно повысившейся стоимости денежных ресурсов.
«Полагаем на этом фоне возможным, к примеру, перемещение средств инвесторов из так называемого сектора «акций роста» на сегмент «дивидендных аристократов». С учетом сравнительной стабильности средне- и долгосрочных процентных ставок, повысится привлекательность долгосрочных инвестиционных вложений (в добычу, переработку, при наличии перспектив господдержки – производство) по сравнению со средне- и краткосрочными (обслуживание частного потребления, посреднические услуги в широком спектре отраслей)», - отметил эксперт.
По его мнению, в среднесрочном периоде на фоне выравнивания рисков, характерных для широкого рынка и специфических, отражающих ситуацию в той или иной компании, возрастет актуальность вложений в ликвидные бумаги эмитентов, недооцененных рынком с точки зрения сравнительного анализа операционно-финансовых мультипликаторов (GAZP, VTBR, SNGS, RUAL, IRAO) и/или, как представляется, с точки зрения прогнозов возможного роста операционных показателей (TRNFP, GAZP, BANE, BANEP, LENT, NKNC, NKNCP, KZOS, KZOSP). Сохранится интерес инвесторов к «дивидендным» акциям.
«Любой инвестиции или отказу от инвестиции должен предшествовать анализ оценочных рисков и доходности такого решения», - предупредил Осин.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба