ВсеИнструменты.ру: рост выручки замедляется под давлением макроэкономики

ВИ.ру 17 ноября опубликует финансовые результаты за третий квартал 2025-го, а также проведет день инвестора.

Мы ожидаем увидеть динамику, схожую с той, что компания продемонстрировала за второй квартал.

Наш прогноз ключевых финансовых показателей
EBITDA
В условиях ограниченных возможностей для роста ВИ.ру продолжает фокусироваться на эффективности бизнеса. В частности, компания оптимизирует штат. Это позволяет сохранять рентабельность по EBITDA на умеренном уровне.

Так, по нашим прогнозам, EBITDA ВИ.ру по итогам третьего квартала составит 4,7 млрд рублей, рентабельность по показателю — 10%.

Чистая прибыль
В третьем квартале компания продолжила сокращать долговую нагрузку. Это положительно сказывается на чистой прибыли.

По нашим оценкам, показатель может составить 1,2 млрд рублей по итогам третьего квартала, рентабельность — 2,6%.

Операционные результаты
Компания опубликовала операционные результаты за второй квартал в конце октября.

Выручка ВИ.ру составила 47,5 млрд рублей. Темпы роста показателя замедлились до 7% год к году по сравнению с 19% в первом квартале. Это минимальное значение за последние годы. В связи с этим устойчивость дальнейшего роста оказывается под вопросом.

Основным драйвером выручки остается средний чек, который увеличился на 20% год к году. При этом количество заказов продолжает показывать отрицательную динамику (−12% год к году). Это обусловлено преимущественно падением в B2C-сегменте.

Основной фокус развития компании — более маржинальный B2B-сегмент. При этом ВИ.ру продолжает уделять внимание ассортименту и развивать собственные торговые марки, что также должно положительно сказываться на рентабельности в целом.

Мы ожидаем, что замедление темпов роста выручки продолжится и в четвертом квартале, так как рынок недвижимости и промышленной стройки испытывает сильное давление со стороны макроэкономики. Эффект отложенного спроса реализуется ближе ко второй половине 2026 года. А сама компания все больше будет фокусироваться на крупных заказчиках.

Оценка акций ВИ.ру
Несмотря на заметное замедление темпов роста выручки, компания может показать улучшение рентабельности. Это связано с тем, что ВИ.ру постепенно смещается в сторону корпоративных заказчиков.

Мы планируем пересмотреть нашу оценку по итогам финансовых результатов, учитывая более сложные макроэкономические условия, чем ожидалось ранее. Однако падение котировок с начала осени кажется нам чрезмерным.

Тем не менее мы сохраняем осторожный взгляд на инвестиционный кейс ВИ.ру. Наша рекомендация по бумагам — «держать».

По нашей целевой цене справедливый форвардный мультипликатор ВИ.ру находится на уровне, близком к среднерыночным для российского ритейла.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Ивестиций:

«Мы считаем, что акции компании заслуживают умеренной премии благодаря развитой технологической платформе, фокусу на более маржинальном B2B-сегменте и онлайн-деятельности. Однако с учетом отрицательного свободного денежного потока, замедления роста и низкой дивидендной доходности эта премия должна быть ограниченной».