Курс юаня уже отскочил, а доллару — приготовиться

Главное
• Рубль прерывает активное укрепление, инвалюты пытаются отскочить. Технические поддержки устояли — юань от круглых 11 в +1%, а доллар стабилизируется под 79 и тоже на опорных. Факторы курсов предполагают среднесрочное укрепление инвалют, а краткосрочную слабость можно использовать для формирования валютных позиций.

• На товарном рынке: нефть Brent снова дешевле $63 — чем ближе геополитический дедлайн, тем волатильнее баррель; золото взлетает выше $4160 на фоне скачка вероятности секвестра ставки ФРС до 85%; а газ NG откатывает под $4,5, но, видимо, это временно и перед новыми трехлетними максимумами.

В деталях
Рубль притормозил рост — инвалюты замедляют снижение и даже делают заявку на разворот. Курс доллара от ЦБ на 26 ноября остался чуть ниже 79 (+0%), курс внебиржевого евро после +0,9% откатил на 0,4%, сразу под 91, а курс биржевого юаня от круглых 11 отразился вверх, и пара CNY/RUB подскочила почти на процент, закрытие над 11,1.

Падение курсов инвалют под занавес ноября шло вразрез с сезонными тенденциями. Обычно пары в этом месяце растут с частотностью свыше 70%, но в сезоне 2025 г. вмешался фактор геополитики — ожидания урегулирования конфликта снизили спекулятивный спрос на инвалюту и поддержали рублевые инструменты. Риск-премия в курсе нацвалюты временно сжалась. На среднесрочном горизонте будут действовать иные факторы, и курсы инвалют фундаментально видятся выше. Технически пара USD/RUB ожидаемо остановилась на уровне поддержки по осенним минимумам, а юань планово быстро отскочил от круглых.

Среднесрочные факторы курсов инвалют. Против инвалют и за рубль все еще действуют факторы пониженного спроса на валюту под импорт и повышенного предложения валюты от экспортеров из-за высоких ставок фондирования. Тем не менее замедление инфляции предполагает дальнейший секвестр ключевой ставки ЦБ, корпорациям станет легче кредитоваться. Низкие цены на энергоносители пока не отражаются на курсе сырьевой нацвалюты, но временной лаг между отгрузкой товара и оплатой, около 3 месяцев, истекает. Вскоре рубль будет более отзывчив к курсу барреля.

Ориентиры. Краткосрочно курсу доллара предстоит вернуться на круглые 80. Далее есть сопротивление над 82, а среднесрочные ориентиры пролегают выше 85. Для евро — от 90: к 95 и потом на 100. Для юаня от круглых 11 — промежуточное сопротивление на 11,5 с перспективой на 12. Сейчас нужно быть готовым к резкому движению.

Инструменты. Для отработки разворота курсов подойдут валютные инструменты. Могут быть использованы как направленные позиции в контрактах на твердые валюты, так и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.