Спотовые цены на платину и палладий выросли в этом году примерно на 70% и 54% соответственно. По состоянию на 25 ноября тройская унция палладия стоила на рынке около $1390/унц. Такая сильная динамика цен на эти ведущие платиноиды стала возможной в основном благодаря поддержке от рекордного ралли цен на золото и серебро.
Палладий почти всегда имеет положительную ценовую корреляцию с другими драгметаллами. Однако эта взаимосвязь у него обычно была слабее, чем у других драгоценных металлов. Общеизвестно, что наиболее сильную корреляцию цен имеют между собой золото и серебро.
Платина также имеет более сильную корреляцию с золотом и серебром, нежели с палладием в следствие того, что платина, в отличие от палладия, значительно шире используется для изготовления ювелирных украшений и монет.
Палладий – это больше промышленный металл, химические и физические свойства которого во многом близки к платине. Оба эти металла наиболее широко используются при изготовлении каталитических нейтрализаторов в двигателях внутреннего сгорания (ДВС). Только палладий в основном идет для бензиновых двигателей и платина – в основном для дизельных двигателей.
Основные сферы применения палладия
Консалтинговая компания Metals Focus, специализирующаяся на драгоценных металлах, в своем последнем отчете «Precious Metals Investment Focus» за 2025/26 год отмечает, что цены на золото продолжат расти в 2026 г., и, вероятно, достигнут отметки в $5000/унц.
Компания поясняет, что сохраняющаяся неопределенность относительно торговой политики США, ослабление доллара и снижение реальных процентных ставок являются ключевыми факторами дальнейшего роста цен на золото.
Кроме того, спрос инвесторов на золото будет поддерживаться геополитической напряженностью и продолжающимися покупками драгметалла центробанками, даже если они ниже рекордных уровней.
Серебро, в свою очередь, выиграет от тех же факторов, что и золото, включая неопределенность в политических трендах и высокий инвестиционный спрос.
Что касается платины, то сильный рост цен на этот драгметалл с начала года был обусловлен общим ростом цен на золото и серебро. Также этому способствовала напряженность рынка, связанная с дефицитом металла на рынке. Ожидается, что в 2026 г. платина покажет 4-й год подряд дефицит, но динамика цен все больше определяется инвестициями и ликвидностью. Metals Focus ожидает, что средняя цена на платину в следующем году составит $1670/унц, что на 34% больше в годовом исчислении.
Палладий присоединился к общему ралли в сегменте драгметаллов, показав на максимуме цену $1620/унц (прирост с начала года тогда составил около 80%). Metals Focus прогнозирует, что средняя цена палладия за год вырастет на 20%, до $1340/унц на фоне очередного дефицита на рынке, хотя и меньшего, чем ранее. Средняя цена палладия в конце ноября - $1390/унц. – это означает рост цен с начала этого года примерно на 54%.
Предложение и спрос на рынке палладия
Первичное производство палладия сократится в этом году на 6%, до 6,09 млн унций, из-за снижения добычи в Северной Америке и Южной Африке. Производство в Южной Африке в первой половине года было слабее, чем ожидалось и это усугубило последствия реструктуризации производства в Северной Америке, где выпуск снизится на 26% г/г, до 550 тыс. унций. Добыча в Южной Африке видимо будет на уровне 2,12 млн унций, то есть на 8%, ниже, чем годом ранее. В России, как ожидается, производство палладия от ГМК "Норильский никель" практически не изменится и составит 2,73 млн унций - сказано в обзоре Metals Focus.
Вторичное предложение палладия вырастет на 3% (до 2,68 млн унций), чему способствует продление субсидирования схемы trade-in для автомобилей в Китае, что означает повышение переработки катализаторов.
Metals Focus в своём последнем публичном обзоре ожидает, что добыча палладия в 2025–2026 гг. останется сдержанной — рынок остаётся в дефиците, но дефицит будет сокращаться. В обзоре подчёркиваются не резкий рост добычи, а увеличение вторичного предложения (recycling), которое частично компенсирует падение добычи с рудников.
Согласно оценке Metals Focus, дефицит палладия на рынке в 2025 году составит около 367 тыс тройских унций. А в 2026 году дефицит сократится до примерно 178 тыс тройских унций.
Как ожидается, спрос на палладий, в этом году снизится совокупно на 2%, до 8,78 млн унций, в первую очередь за счет стагнации спроса в автопроме, поскольку все больше новых моделей электромобилей. Тенденция последних лет - увеличение доли аккумуляторных электромобилей (BEV).
Например, в США в 2024 году объемы продаж электромобилей выросли до 11,4% от общего объема продаж автомобилей (рис. 2), тогда как продажи электромобилей в Китае составили почти 50% от общего объема продаж автомобилей в том же году.
Объемы продаж разных типов автомобилей в США в %% от общего объема продаж в 2024 году
Объемы продаж электромобилей в Китае в 2024 году
На представленном ниже графике можно увидеть, что пик содержания палладия в среднем легковом автомобиле пришёлся на 2021 год. После этого наблюдается некоторое снижение использования палладия, что связано с увеличением доли электромобилей на рынке. Рост популярности электрокаров привёл к уменьшению спроса на палладий, основной областью применения которого остаётся производство катализаторов для бензиновых двигателей. Именно этим объясняется падение цен на палладий за последние четыре года, поскольку инвесторы и участники рынка ожидали, что переход к электромобилям приведёт к значительному сокращению необходимости в этом металле.
Тем не менее, насколько сильным окажется влияние этих изменений на поведение покупателей, пока сказать сложно — время покажет. При этом уже сейчас известно, что такие страны, как Китай и Соединённые Штаты Америки, в 2025 году сократили субсидии на приобретение электромобилей, что может замедлить дальнейшее распространение электрического транспорта. В связи с этим в ближайшие годы существенного уменьшения спроса на палладий может и не произойти, ведь продажи автомобилей с бензиновыми двигателями по-прежнему остаются значительными.
В ноябрьском обзоре WPIC, посвящённом платине (Platinum Quarterly Q3 2025) говорится, что платина, палладий и родий — это металлы, конкурирующие за долю в одном и том же сегменте (автокатализаторы). Указывается, что платина частично замещает палладий там, где это технологически возможно, особенно в автомобилях с бензиновым двигателем на фоне высоких цен на палладий в предыдущие годы. Важен вывод WPIC о том, что продолжающийся рост доли электромобилей и гибридов продолжает давить на долгосрочный спрос на металлы платиновой группы в части их использования для классических автокатализаторов.
Содержание палладия в автомобилях росло до 2021 года
В октябре агентство Рейтер сообщило, что аналитики повысили свои прогнозы цен на платину и палладий на 2026 год, ссылаясь на ограниченное предложение добычи, тарифную неопределённость и ротацию инвестиционного спроса на золото.
Средние прогнозы отраслевых аналитиков по динамике цен на палладий на 2026 год, в частности из опросов Reuters и Bloomberg, указывают на умеренный рост цены палладия относительно текущих уровней. Reuters приводит медианный прогноз около $1262,50/унц, что выше предыдущего прогноза в $1100/унц и ожиданий средней цены 2025 года около $1106/унц. При этом отраслевые аналитики подчеркивают вызовы для палладия, связанные со слабым спросом, особенно в автомобильной отрасли из-за сохранения тенденции перехода на электромобили. В целом, прогноз Reuters совпадает с другими ведущими аналитиками, ожидающими ценовой диапазон палладия в районе $1250-1350/унц к концу 2026 года. Это означает, что текущие цены на палладий ($1390/унц) выглядят перекупленными относительно прогнозных примерно на 10%.
По нашему мнению, котировки палладия в ближайшие месяцы продолжат консолидацию в диапазоне $1340-1500/унц. Мы полагаем, что снижение цен в район $1200/унц возможно в перспективе 2026 года в случае торможения темпов мирового экономического роста.
Техническая картина
На недельном графике палладия мы видим, что в июле этого года его цены переписали годовые максимумы, превысив отметку $1200/унц. Потом был откат цен вниз на 15%, после чего развилась более мощная волна роста цен, которая подбросила котировки выше $1600/унц. (середина октября). К концу октября фьючерсы скорректировалась от максимумов также примерно на 15% и возле уровня $1400/унц. Теоретически можно ждать третью заключительную волну роста цен на палладий, однако фундаментальные факторы пока не благоволят росту. Возможно после некоторого остывания цен в районе $1340-1500/унц мы увидим новое повышение котировок в район $1800/унц. Это может произойти в случае, если в 2026 году золото, серебро и платина продолжат расти в цене. Ближайший уровень сильной поддержки палладия находится в районе $1300-1240/унц.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба