Что ждать от отчета Роснефти за III квартал

Роснефть в пятницу, 28 ноября, возможно, представит финансовые результаты за III квартал 2025 г. по МСФО.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Рост общей выручки может быть скромным: +2% квартал к кварталу (к/к), до 2010 млрд руб., при более хороших ценах реализации. В состав публикуемого показателя входит доход от ассоциированных и совместных компаний. С введением санкций у Роснефти, вероятно, были основания сделать переоценку активов.

• Показатель EBITDA, более объективный с точки зрения отсутствия бумажных строк, по нашим оценкам, покажет рост на 9% к/к, до 498 млрд руб.

• Помимо переоценки, на размер прибыли в сторону снижения должны повлиять отрицательные курсовые разницы в связи с ослаблением рубля на конец III квартала. Прибыль оцениваем в 30 млрд руб.

• Свободный денежный поток, скорее всего, был в положительной зоне, но на низком уровне (без учета предоплат в I полугодии 2025 г. свободный денежный поток составил 147 млрд руб.).

Рынку, пожалуй, сейчас более важна ценовая конъюнктура. В III квартале ценовая конъюнктура в сравнении с предыдущим кварталом стала более благоприятной: рублевая цена Urals +5%, оптовые цены на дизтопливо +3%, а на АИ-92 +20%. Умеренную поддержку должно оказать и увеличение нефтедобычи в РФ (+1%), которое наверняка транслировалось в рост добычи и у Роснефти. Однако спотовая цена Urals в рублях находится на локальных минимумах, ниже 4 тыс. руб. за баррель, что и сказывается на котировках акций российских нефтяников и Роснефти в частности.

«Позитивный» взгляд на год при наличии перспектив роста объема. Скромный вклад III квартала 2025 г. в дивиденды. Исходя из традиционного для Роснефти распределения 50% чистой прибыли, вклад III квартала 2025 г. в размер дивидендов за 2025 г. должен составить только 1,4 руб. на акцию (доходность 0,3%).

Мы подтверждаем «Позитивный» взгляд на акции Роснефти, принимая во внимание перспективы снижения ключевой ставки, нахождение рублевой цены существенно ниже нашего долгосрочного прогноза (5,2 тыс. руб. за баррель в 2025 г.) и наличие перспектив роста добычи с проектом «Восток Ойл».