Скептицизм подрос — рынок припал

Главное
• Индекс МосБиржи потерял около 2% — участники рынка так и не получили геополитических сигналов с внешнего контура, а российские «красные линии» определены. Технически пока ничего страшного — есть важные поддержки, обороты низкие, агрессии продавцов не видно. Закрытие торговой недели и месяца может быть показательным.

• Бумаги в фокусе: СПБ Биржа — самые чувствительные к фактору геополитики, Группа Астра — дивиденды есть, а оптимизма не видно, Аэрофлот — посадка на поддержку после взлета, кейс АФК Система.

• Рубль возвращается на максимумы лета — доллар почти 78, евро дешевле 91, а юань по 11. Геополитический фактор в курсе нацвалюты уже переоценен, а монетарный и сырьевой факторы в курсах инвалют — недооценены.

• На внешнем контуре: в Штатах был биржевой выходной, утренние фьючерсы на американские индексы стабильны, старт пятничных торгов на площадках Азии и Европы пройдет спокойно.

• На сырьевом рынке: нефть Brent вернулась над $63 — геополитическая волатильность барреля; защитное золото резко вверх — унция в шаге от $4200; газ NG по $4,65, и в декабре могут быть уже трехлетние максимумы на $5.

В деталях
Индекс МосБиржи откатил. Многодневный узкий боковик завершился ростом волатильности и падением бенчмарка почти на 2%. В моменте было 2605 п., или почти -3% с дневного пика, но закрытие менее драматичное — над 2620 п. Обороты подросли до 60 млрд руб., но это по-прежнему значительно ниже средних — агрессии продавцов пока нет, покупательный сентимент снизился, а скептицизм насчет быстрого урегулирования конфликта возрос, вот рынок и припал.

Причина вчерашних скидок — истечение крайнего срока принятия плана Трампа и подтверждение российских условий прекращения конфликта. В 2025 г. было уже четыре попытки договориться — и каждый раз на рынке были завышенные ожидания и бурный рост, но все они заканчивались биржевым разочарованием. Сейчас пятая попытка.

Технически — ноябрьский план по Индексу МосБиржи выше 2650 п. полностью отработан, и это можно занести в копилку активных трейдеров. Но среднесрочный курс рынка все еще не предопределен. Важную поддержку на 2600 п. пока не сдали, паниковать рано. Сегодня закрытие торговой недели и всего месяца — будет показательно.

Монетарный фактор в дальнейшем приведет к переоценке акций — к концу 2025 г. ждем ключевую ставку на 16%, а через год видим ближе к 12%. Но, во-первых, стоимость фондирования все еще высокая, а во-вторых, цикл ЦБ завязан и на факторе геополитики. Долгосрочный таргет бенчмарка на 3300 п. раскроется по мере его смягчения.

Валютный драйвер рынка себя никак не проявляет — курсы инвалют вновь упали и вернулись на минимальные уровни лета. Курс доллара по 78,25, курс евро ниже 90,8, а юань — 11. С такими низкими курсами инвалют экспортеры получают меньше выручки в пересчете на рубли. Для дефицитного сырьевого бюджета на фоне низких котировок барреля это тоже вызов. В дальнейшем ожидается восстановление курсов инвалют, что и поддержит акции экспортеров, составляющих более половины индекса. Ориентиры не снимаются: доллар выше 85, евро к 100, юань — по 12.

Бумаги в фокусе
• СПБ Биржа (-3,5%). Одни из самых чувствительных акций на широком рынке к фактору геополитики — ожидания деэскалации приводят к резкому взлету, а заминка в переговорном процессе быстро отбрасывает курс. Скорее это выбор спекулянтов. Из-под 260 руб. падали к 244 руб., закрытие — вблизи 249 руб. На днях были обновлены максимумы с начала сентября. Вчерашний провал менее чем на 4% все-таки говорит, что трейдеры не исключают вероятность позитивного геополитического исхода — иначе было бы куда глубже. Волатильность и дальше сохранится высокой.

• Группа Астра (-3,4%). Пролив на повышенном для данных низколиквидных бумаг обороте — наторговали почти на полмиллиарда. ИТ-компания решила выплатить дивиденды за 2025 г. раньше срока, ориентировочно в июне 2026 г., но инвесторов это не воодушевило. Причины скептицизма — дивиденды небольшие, лишь 25% от скорректированной чистой прибыли, а не 50%, показатели отчетности слабые. Акции выпали из осеннего аптренда, вчера на минимуме по 281 руб., а следующая поддержка будет в области 275 руб.

• Аэрофлот (-2,7%). После трехдневного опережения рынка бумаги пошли на посадку — изменчивый фактор геополитики приводит к повышенной волатильности курса. На закрытии выше 55 руб., и важная техническая поддержка устояла, а до спуска они успели отработать локальный ориентир вверх на 58 руб. Активные трейдеры могли на этом быстро заработать — с минимума ноября из-под 50 руб. и по вчерашний пик в моменте было +16%.

• АФК Система (-2,3%). Хуже рынка. Обычно они опережают индекс и на подъеме, и на спуске — тоже исторически волатильные. Закрытие по 13 руб. — здесь поддержка, главное, чтобы широкий рынок устоял от дальнейшего отката. А если бенчмарк пойдет вверх, то и эти турбулентные акции отскочат, причем даже быстрее. Долговая нагрузка корпорации растет, «дочки» холдинга закредитованы. Чистый убыток в III квартале 2025 г. увеличился в 20 раз относительно аналогичного периода 2024 г. Недавно была снижена прогнозная оценка до 17 руб.

Ожидаемые события в пятницу
Ключевые моменты

• Отчеты МСФО: ЭсЭфАй, ВТБ, Роснефть. • ВОСА Акрона по дивидендам. • Сокращенный день на американских биржах. • Данные по ВВП Франции, Германии и Канады.