Рубль и новый год: не упал

Осень закончилась и можно подводить ее главный «валютный» итог: все прогнозы о неизбежной девальвации рубля этой осенью разбиты вдребезги.

Начиная с августа, сначала большинство, затем – тающее большинство экономистов говорили о девальвации рубля, «назначая» ее то на сентябрь, то на октябрь, то на ноябрь».

Не сбылось, даже в гомеопатическом исполнении. По итогам осени рубль, при всех превратностях в российской экономике, с полным правом мог бы констатировать: «Не упал!»…

И даже более того. Начиная с марта, в своих ежемесячных прогнозных обзорах я говорил, что не вижу предпосылок для падения рубля, включая осень. Но рубль укрепился даже сверх того прогноза, который многим казался либо слишком смелым, либо «пропагандистским».

* * *

Кратко подведем итоги прогнозов, которые давались на ноябрь. Верными стали прогнозы главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, который ожидал в ноябре 78-84 рубля за доллар, главного аналитика центра инвестиционной аналитики страховой компании «Росгосстрах Жизнь» Михаила Шульгина (ожидал 77-81), инвестора Владислава Никонова (правда, он давал слишком широкий диапазон 78-87).

Оказались чуть более пессимистичными прогнозы инвестстратега компании «Гарда Капитал» Александра Бахтина, который предположил в ноябре 81-84 за доллар, старшего аналитика управляющей компании «Первая» Натальи Ващелюк (прогнозировала 80-85), аналитика компании «Цифра брокер» Ивана Ефанова (прогнозировал 79,5-82), начальника отдела анализа банков и денежного рынка компании «Велес Капитал» Юрия Кравченко (прогнозировал 81-83), аналитика компании «Финам» Александра Потавина (прогнозировал 81-84).

Если говорить о прогнозах на декабрь, то они зафиксированы заранее, поскольку последние месяцы большинство экспертов предпочитали оценивать перспективы рубля уже до конца года. Напомним о них:

Инвестстратег компании «Гарда Капитал» Александр Бахтин – 88-90 за доллар.

Аналитики Сбербанка – около 90 за доллар.

Старший трейдер компании «Альфа-Капитал» Владислав Силаев – 85-90.

Финансовый аналитик Дмитрий Трепольский – 85-90.

Аналитик компании «Финам» Александр Потавин – 93.

Аналитик Газпромбанка Павел Бирюков – 90-95.

Инвестор Василий Еговцев – 80-85 за доллар.

Эти и другие прогнозы вы видите в таблице прогнозов. Все они прозвучали в разное время публично и зафиксированы в медиа-публикациях.

К ним в течение ноября добавились новые.

Например, доцент Финансового университета при Правительстве РФ Петр Щербаченко считает, что до конца года в оптимистичном сценарии курс рубля составит 78-84 рубля за доллар, в пессимистичном – 85-89.

Эксперт компании «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер ожидает к концу года 80 рублей за доллар. Ранее он давал прогноз 90 к концу года.

Александр Бахтин из «Гарда Капитал» прогнозирует к концу года теперь в евро – 95. Ранее он давал прогноз до конца года сначала 92-93, а затем 88-90 рублей за доллар.

Руководитель департамента поддержки клиентов и продаж компании «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман ожидает к концу года 77,5-85 рублей за доллар.

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова прогнозирует 83-86 к концу года. Ее прежний прогноз – 90-100.

Старший трейдер «Альфа-Капитал» Владислав Силаев считает, что при успешном развитии американо-российского политического диалога можно ожидать к концу года 76-77 рублей за доллар (ранее прогнозировал 85-90).

Научный руководитель центра конъюнктурных исследований Высшей школы экономики (ВШЭ) Георгий Остапкович ждет к концу года 90 рублей за доллар.

А вот россияне по-прежнему с трудом отказываются от привычного ожидания девальвации рубля. По данным недавнего опроса Rambler&Co, доля россиян, ожидающих падения рубля выше 100 за доллар, постепенно снижается, но остается высокой – каждый пятый.

Диапазон 90-100 рублей за доллар ожидают в ближайшие месяцы 30% участников опроса, диапазон 80-90 за доллар – 29%.

* * *

О факторах, которые, на мой взгляд, сейчас определяют курс рубля, говорить не буду – они по сути не изменились за минувший месяц и подробно изложены в предыдущем обзоре. Ссылка на него – в описании под этим видео.

Нефтяной фактор остается тревожным, но принципиально не изменился. После введения санкци1 против «Лукойла» и «Роснефти» Москва была вынуждена увеличить дисконты покупателям российской нефти и поступления от сырьевого экспорта в казну стали еще меньше. Этот фактор играет на укрепление рубля.

Геополитический фактор пришел в движение. «Бог троицу любит»: после «анкориджского» и «условно-будапештского» всплесков на повестке – третий подход к возможному урегулированию отношений Россия-США и конфликта вокруг Украины. Этот фактор – в краткосрочной перспективе – тоже играет на укрепление рубля. Российские экспортеры продолжают снижать объемы объемы покупки валюты – это опять же работает на укрепление рубля. А объемы импорта (и, соответственно, закупок валюты для его финансирования), судя по предварительным сводкам, тоже меньше, чем годом ранее, – четвертый фактор в пользу рубля.

И, наконец, пятый, самый важный. Теперь государственный бюджет основную часть доходов получает не от экспорта за валюту, а от налога в рублях, собранных «внутри». Не было бы счастья да несчастье помогло: увеличение фискальной нагрузки сделало то, о чем раньше не приходилось мечтать, – государство в плане заинтересованности в крепком рубле теперь в ОДНОЙ ЛОДКЕ с россиянам и российским «внутренним» бизнесом.

Помните, как сначала на Петербургском экономическом форуме в июне, а затем на Восточном экономическом форуме на исходе лета топ-менеджеры сырьевых корпораций, крупнейших банков, руководители бизнес-лобби, и некоторые чиновники и губернаторы дружно ратовали за снижение рубля в район 100 за доллар? И вот эти голоса один за другим заглохли в течение осени – как по мановению волшебной палочки.

У интересантов девальвации, как оказалось, «настоящих буйных мало, вот и нету вожаков». Разве что упрямый президент Сбербанка Герман Греф недавно уже без прежнего пафоса повторил свой июньский тезис о так называемом «равновесном курсе рубля» в 95-105 за доллар. В свое время даже не топ-руководитель, а шеф департамента Центробанка Андрей Ганган ответил «богу Сбербанка» (или правильно – сбербогу?) довольно резко: «Равновесный курс рубля – это не мое или кого-то другого мнение, это результат баланса спроса и предложения на валютном рынке. Курс, который мы видим сейчас, – и есть равновесный: он отражает объективную ситуацию в экономике, даже если это не согласуется с экспертными мнениями и пожеланиями», (конец цитаты)

Ответ грамотный. Хотя по российским меркам (и «табелям о рангах») – весьма резкий…

А вот коллега Грефа – глава ВТБ Андрей Костин уже не выступает за снижение рубля, а только констатирует причины его укрепления и немного недоумевает по поводу механизмов курсообразования. Министры тоже теперь молчат. Так что, кроме Грефа, разве только президент Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин тоже повторяет аргументы против крепкого рубля, который мешает сырьевикам и инвестициям в развитие экономики. Но в ответ Шохин получил шутливую отповедь министра финансов Антона Силуанова: «С такими мыслями инвестиционную активность не поднимешь».

От себя добавлю: с ТАКОЙ ключевой ставкой Центробанка, с ТАКИМ увеличением налоговой нагрузки и с ТАКИМИ проблемами с закредитованными предприятиями инвестиционную активность тоже вряд ли поднимешь, так что слабый рубль и даже веселое настроение вряд ли помогли бы…

* * *

Мой прогноз на декабрь: курс рубля будет находиться в диапазоне 78-82 за доллар. Но не исключены два возможных колебания. Одно – на эйфории, если российско-американский диалог более энергично сдвинется с места. И второе – без видимых причин, но традиционное. Почти каждый декабрь случается неделя, когда курс рубля начинает резко скакать (как правило, вниз), вызывая очередную волну предположений из серии «Ну, вот, началось!»…

Потом обычно мы слышим объяснения от экономических властей: мол, все в порядке, граждане, оставьте в покое сало, спички и мыло, это просто некие неведомые спекулянты поигрались, но уже все прошло…

Такое ощущение, будто некие крупные корпорации или банки получают, словно солдаты у победившего полководца, своего рода «три дня на разграбление города» – право поиграть на валютном рынке и поправить свои балансы или укрепить прибыли.

Предполагаю, что так может случиться и в этом декабре. Если, конечно, сейчас это вписывается в общую политику финансовых властей. Потому что, как говорил герой одного известного фильма: «Мы ведь тогда глаза придподзакрыли. А можем что? Придподоткрыть»…

В любом случае, с учетом политики, санкций вообще и против нефти в частности, предстоящих решений российского Центробанка и американской ФРС по ставкам, на стыке годов ситуация с курсами рубля и доллара требует повышенного внимания и по возможности точных финансовых решений. Поэтому 11 декабря в 15.00 по мск. на канале Finversia в прямом эфире – большой разговор о прогнозах курсов рубля, доллара, евро и других валют.