Курсы валют за неделю +5%. Что дальше

Главное
• Рубль за неделю потерял около 5%, курсы инвалют быстро отскочили от годового дна. Краткосрочная волатильность повышенная, а среднесрочные ориентиры по доллару, евро и юаню значительно выше текущих.

• На товарном рынке: нефть Brent в рамках нисходящего тренда цепляется за $61; в золоте перезапущено ралли, и скоро унция может переписать исторический топ — пока у $4330; а газ NG после обвала за неделю на 25% пытается отскочить — $4,2.

В деталях
Рубль остывает — неделю назад он взлетал на годовые максимумы и был сильно перегрет, а курсы инвалюты рушились до уровней весны аж 2023 г. и были изрядно технически перепроданы: доллар 5 декабря был по 76, евро вблизи 88, юань — у 10,6. Спустя неделю уже другие цены — доллар 12 декабря вернулся к 80, евро по 93,5, юань подходил к 11,3. Или по +5% с минимумов.

Влияние различных факторов на курсы отличается по времени. Недавно сильно играла геополитика — на фоне активизации переговорного процесса в курсе нацвалюты сжималась риск-премия, и рубль быстро дорожал. Поддержкой курсу выступает и бюджетное правило — на фоне дефицита спроса на валюту под импорт увеличение лимитов продажи валюты от ЦБ дополнительно давит на курсы инвалют. А ставки фондирования для экспортеров и импортеров по-прежнему высокие, что сдерживает покупки валюты. Такой набор факторов при вероятном техническом срабатывании маржин-коллов у закредитованных ранних покупателей и сыграл за недавнее сильное, но скоротечное укрепление рубля.

Но со временем все меняется: ограничения на вывод валюты за рубеж уже смягчены, технического навеса предложения теперь нет, острая геополитика изменчива, ЦБ в эту пятницу наверняка снизит ставку, а в начале 2026 г. бюджетный механизм может работать иначе — лимиты предложения валюты на рынке сократятся. Поэтому стартовавший отскок инвалют может перерасти в полноценный разворот с достаточно высокими ориентирами.

Ориентиры курсов. Психологическая отметка в долларе на 80 ограничивает ход пары USD/RUB к 82, а среднесрочные оценки курса — 85. Для евро — 90 позади, а впереди 95, в начале 2026 г. вероятно будет по 100. Для юаня — курс CNY/RUB быстро вернулся выше 11, и после 11,3 промежуточной преградой выступает 11,5, а потом и целевые 12.

Инструменты. Для отработки прогноза восстановления курсов подойдут валютные инструменты — как направленные позиции в контрактах на твердые валюты, так и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.