В четверг, 18 декабря, ЕЦБ подведет итоги заседания. Мероприятие относительно важное. На это раз монетарная политика осталась без изменений. Важен взгляд в будущее.
Снижение процентных ставок может быть приостановлено на длительный период. Возможный вариант — на весь следующий год.
Сюрпризы маловероятны, однако стоит наблюдать за риторикой ЕЦБ. Активы, заслуживающие внимания в свете выступления, — евро и европейские фондовые индексы.
Главное
В 16:15 МСК будут обнародованы основные параметры монетарной политики. Базовые процентные ставки, скорее всего, останутся на прежнем уровне. Ключевая ставка — на уровне 2,15%, депозитная — на уровне 2%.
Одновременно будет представлен стейтмент (пояснительная записка) регулятора. Это документ, в котором содержится оценка экономики, рисков и перспектив кредитно-денежной политики со стороны ЕЦБ. Заседание — опорное. Ждем актуализации ежеквартального прогноза по макроэкономическим показателям.
Из текущих инструментов монетарной политики отметим программу, схожую с «QE наоборот». Портфель ценных бумаг, приобретенный в рамках программ выкупа активов APP и PEPP, предсказуемо снижается. ЕЦБ больше не реинвестирует полученные от истекших бумаг средства.
Детали будут представлены в ходе пресс-конференции Кристин Лагард, которая стартует в 16:45 МСК. В октябре глава ЕЦБ отметила способность эффективно реагировать как на понижательные, так и на повышательные риски для инфляции.
В деталях
Общая ситуация
Экономика продолжила расти, несмотря на изменяющееся глобальное окружение. Это октябрьское мнение ЕЦБ. В квартальном разрезе рост явно умеренный, не выглядит аномальным по историческим меркам. В III квартале ВВП еврозоны вырос на 0,3% квартал к кварталу (кв/кв). В сентябре регулятор повысил оценку роста ВВП еврозоны на этот год с 0,9% до 1,2%. Ожидания на следующий год пересмотрены с 1,1% до 1%.
Инфляция
Это ключевой параметр, на который ориентируется ЕЦБ в процессе принятия решений. Таргет регулятора — 2% годовых. Также важны инфляционные ожидания. По итогам предыдущего заседания ЕЦБ сообщил, что динамика уровня близка к среднесрочной цели регулятора 2%. Нужно убедиться в стабилизации показателя в районе этой отметки. В ноябре рост цен потребителей усилился с 2,1% до 2,2% годовых.
Существующие риски для инфляции выглядят сбалансированными. К большему, чем ожидалось, ослаблению динамики цен может привести заметное укрепление евро по отношению к доллару. С начала года пара EUR/USD прибавила 13%. Это успело найти отражение в динамике уровня цен. Усилить инфляцию способны возможные логистические сбои, рост государственных расходов на оборону и развитие инфраструктуры, изменение климата.
Рынок труда
Уровень безработицы в еврозоне находится в диапазоне 6,2–6,4% не менее года. В разрезе пяти лет наблюдается нисходящий тренд. В октябре показатель составил 6,4%. Согласно прогнозу ЕЦБ, в ближайшие два года возможно незначительное снижение показателя. Самый высокий уровень безработицы среди крупных стран региона — в Испании (10,5%), самый низкий — в Германии (6,4%).
Что ждать инвесторам
Комментарии ЕЦБ и Кристин Лагард, в частности, могут повлиять на финансовые инструменты. Видимый эффект может наблюдаться в валютных парах и индексах. На Мосбирже торгуются фьючерсы, которые позволяют вложиться в движения европейских активов с плечом.
Заметные движения могут вызвать сюрпризы от руководства ЕЦБ. Стоит обратить внимание на оценку центробанком инфляции и рисков для экономики, а также заявления Лагард, связанные с кредитно-денежной политикой и ее перспективами.
Далее представим локальный прогноз по паре EUR/USD и немецкому индексу DAX. На прошлой неделе прошло более важное заседание ФРС, которое привело к незначительному ослаблению доллара.
Базовый сценарий: просадка DAX и снижение евро. В таком случае первая цель по индексу — 23 100 п., по паре EUR/USD — к $1,15. Котировки на понедельник, 15 декабря — 24 270 п. и $1,175.
DAX — расчетный фьючерс без покупки активов в Германии. Торгуется на Мосбирже и позволяет отыграть движения одноименного индекса. Ближайшие контракты — DXH6 (март 2026 г.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба