В ожидании чуда. Устроит ли Санта ралли на Уолл-стрит?

Главное

S&P 500 в большинстве случаев растет в последние пять дней декабря
Ожидается взлет в секторе ИИ. Инвесторы будут покупать NVIDIA, AMD, Google, Amazon.
Рекомендуется диверсификация инвестиций: акции различных отраслей, облигации и золото

Последние дни декабря - это время ралли Санта-Клауса на Уолл-стрит. Но придет ли праздник и в этом году на главную улицу американских инвесторов? Для участников рынка это не просто сказочная традиция, а статистика, с которой не спорят, - последние 8 лет индекс S&P 500 в данный период снижался лишь один раз. Однако 2025 год может оставить биржевых “быков” без подарков из-за макроэкономических тревог и перегрева на рынке искусственного интеллекта.

Finam.ru узнал у экспертов, ждать ли в конце месяца повсеместной фиксации прибыли или триумфа с брызгами шампанского? Готовы ли участники рынка рискнуть или нервы уже на пределе? И какие сюрпризы готовит новый 2026 год?

Как происходит ралли

Период ралли Санта-Клауса - это последние пять торговых дней декабря и первые два дня января. В это время инвесторы проверяют, вели ли они себя хорошо в течение года и стоит ли им рассчитывать на получение вознаграждения на рынке с приятными пожеланиями на следующий год. Другими словами, по мере приближения конца календарного года акции могут принести участникам торгов аномально высокую доходность.

Но что, кроме волшебства, вызывает столь резкое движение в конце года? На самом деле, это сочетание сразу нескольких факторов. Во-первых, институциональные инвесторы обычно берут отпуск или, по крайней мере, работают гораздо меньше, чем обычно, в последнюю неделю года. В результате приток капитала из хедж-фондов и инвестиционных банков, как правило, снижается по сравнению со средним показателем. Это означает, что объем торгов сокращается, что, в свою очередь, облегчает розничным инвесторам стимулирование краткосрочного роста акций.

Еще одним важным фактором, который может определить, произойдет ли рост в конце года, является получение налоговых убытков. Это модный термин из финансового жаргона, который просто означает, что некоторые инвесторы продают неэффективные акции с убытком, чтобы компенсировать обязательства по налогу на прирост капитала от своих выигрышных инвестиций. Таким образом, другие инвесторы набрасываются на упавшие в цене акции, подталкивая их к росту после кратковременной распродажи.

Другие переменные в уравнении ралли Санта-Клауса включают в себя то, что люди тратят свои рождественские бонусы, а также просто верят в то, что если в прошлом году было ралли, то в этом году оно обязательно повторится.

“S&P 500 в большинстве случаев показывает рост в последние пять дней декабря и первые два дня января. Связано это с налоговыми соображениями, потому что налоговая потеря заканчивается к ноябрю-декабрю. И еще это связано с оптимизмом и бонусами. Многие розничные инвесторы вкладывают бонусы, а институционалы закрывают позиции. А также с низкой ликвидностью, потому что при малых объемах даже умеренные покупки могут двигать рынок наверх”, - подтвердил начальник аналитического отдела инвесткомпании “Риком-Траст”, к.э.н. Олег Абелев.

Исходя из этого, ралли Санта-Клауса - это сочетание определенных фундаментальных факторов и психологии инвесторов. Впервые этот термин вошел в обиход участников рынка в 1972 году после его упоминания в издании “Альманах биржевого трейдера”. Однако позже подсчеты, начиная с 1950 года, показали, что индекс S&P 500 приносил положительную прибыль в период ралли Санта-Клауса почти в 80% случаев, при этом средний прирост составлял 1,3%.

Согласно исследованию LPL Financial, последовательные отрицательные доходы в период ралли Санта-Клауса приходились только на 1993-1994 и 2015-2016 годы.

Чем порадует 2025 год

В 2024 году индекс S&P 500 продемонстрировал годовой прирост в 23%, что стало вторым годом подряд, когда его рост превысил 20%. Примечательно, однако, что в прошлом году ралли Санта-Клауса не случилось из-за масштабных распродаж, охвативших рынок в период между Рождеством и Новым годом.

Но учитывая детали, рассмотренные выше, представляется вероятным, что в 2025 году инвесторов ожидает подъем. Хотя стоит помнить, что история - не гарантия будущих результатов на фондовом рынке.

“Базовый сценарий мягкого ралли в 2025 году весьма вероятен. Тут ключевые факторы - это данные по инфляции и тон ФРС. Если будут выходить сильные данные по занятости и потреблению, это будет хорошо для рынка, но отсрочит снижение ставок. И, конечно, важна геополитика, так как любая эскалация конфликта, будет менять сезонный тренд. В целом инвесторы готовы к риску, но ведут себя избирательно. Они ищут качество, определенность и секторные возможности. То есть аппетит к риску есть, но не всеобщий”, - заявил Абелев.

Говоря о рисках, которые способны помешать ралли, он упомянул “ястребиные” протоколы ФРС, кризис ликвидности в какой-либо части финансовой системы, резкую коррекцию на рынке активов, связанных с искусственным интеллектом, и политическую нестабильность в США.

Среди фаворитов ралли в этом году Абелев выделил ИИ-акции. А вот что касается циклических бумаг, то они, по его мнению, могут получить кратковременный импульс на данных о мягкой посадке.

“Тематика искусственного интеллекта - стратегическая. Любой позитивный прогноз по капзатратам вызовет новую волну покупок. Инвесторы будут делать ставку на NVIDIA, на AMD, на Azure, на Google Cloud, Amazon и на прикладные компании, которые монетизируют искусственный интеллект”, - прогнозирует эксперт.

Одновременно с этими рекомендациями аналитики ФГ “Финам” призывают инвесторов обратить внимание на то, что в преддверии нового года обычно повышаются потребительские расходы, а значит, выгодно вкладываться в бизнес платежных систем, например, в акции Visa и Mastercard.

“Uber также может стать одним из участников новогоднего ралли благодаря своей трансформации из классической платформы для такси в полноценную технологическую компанию. В последнее время Uber активно инвестирует в развитие автономного транспорта, сотрудничает с лидерами индустрии, такими как NVIDIA, и успешно масштабирует сервисы по доставке и логистике. Кроме того, Amazon - один из главных бенефициаров предновогоднего спроса и традиционного ралли Санта-Клауса: высокий сезон в e-commerce и цифровой рекламе исторически приводит к ускорению роста выручки в четвертом квартале. По мере утихания тревог по поводу ИИ-пузыря в технологическом секторе бумаги Amazon могут примкнуть к списку самых быстрорастущих бумаг на американском рынке”, - добавили аналитики “Финама”.

При этом в компании не поддерживают всеобщих прогнозов о том, что ралли Санта-Клауса состоится в этом году. Руководитель отдела анализа акций “Финама” Наталья Малых считает, что сейчас даже больше шансов на консолидацию или на коррекцию после роста, чем на новый виток подъема. По ее словам, ралли могут помешать рядовой новостной негатив по теме геополитики, торговых войн, а также скептические прогнозы по технологическому сектору, особенно с учетом того, что торги в праздничные дни проходят на пониженных объемах.

“Капитализация индекса S&P 500 примерно на 30% формируется компаниями “Великолепной семерки”, что делает рынок весьма зависимым от них. Согласно классическому анализу, рынок акций США в моменте дорог по мультипликаторам (форв. Р/Е около 25 и дивдоходность 1,23%) при все еще повышенных ставках и учитывает много позитива”, - прокомментировала Малых.
Сомнения по поводу ралли-2025 есть и у Георгия Маса Тимошина, стратега Freedom Finance Global, но все же он больше склоняется к “рождественскому росту”.

“На рынке наблюдается достаточно много спекуляций касательно ралли Санта-Клауса. Анализ сезонности указывает на весьма смешанную картину. Средняя декабрьская доходность по индексу S&P 500 за последние 20 лет составляет лишь 0,6%, и только 13 из 20 эпизодов были позитивными для бенчмарка в последний месяц года. Тем не менее, несмотря на скромную, околонулевую доходность индекса с начала декабря 2025 года (-0,7%), под капотом происходила весьма интересная ротация, которую частично можно назвать рождественским ростом. В чем же заключается ротация? Инвесторы с начала месяца системно перекладываются из защитных секторов S&P 500 (здравоохранение (-2,3%), коммунальные услуги (-5,0%) и недвижимость (-2,7%), в циклические направления (товары длительного пользования (+3,1%), финансы (+2,5%), промышленность(+1,5%), сырьевая промышленность (+0,7%), а также направления малых компаний, например, S&P 600 Small Cap (+1,5%). Такие движения не возникают случайно - рынок начинает закладывать более благоприятные ожидания по экономическому росту. Инвесторы начинают верить не просто в отсутствие рецессии, а в ускорение и устойчивость экономической активности на горизонте нескольких кварталов”, - пояснил собеседник Finam.ru.

Каких сюрпризов ждать в 2026 году

По мере приближения 2026 года дальнейший рост индекса S&P 500 выглядит вероятным, независимо от того, состоится ли ралли Санта-Клауса или нет. Например, Citigroup установила целевой показатель S&P 500 на 2026 год на уровне 7700 пунктов и ожидает, что искусственный интеллект останется ключевой темой на рынке. По оценкам брокерской компании, прибыль на акцию по индексу достигнет 320 долларов к концу следующего года, что выше консенсус-прогноза в размере около 310 долларов.

При этом эксперты считают, что, поскольку текущий "бычий" рынок продолжается уже четвертый год, следует ожидать всплесков волатильности, которые могут быть более острыми, учитывая неявные ожидания роста. В случае положительного сценария, по оценкам Citi, индекс S&P 500 в 2026 году может достичь и 8300 пунктов, а в случае отрицательно - он может упасть до 5700.

Целевой показатель Citi на конец года сопоставим с прогнозом Oppenheimer Asset Management на уровне 8100 пунктов и ноябрьским опросом Reuters, согласно которому индекс вырастет примерно на 12% к концу следующего года. В ноябре UBS Global Wealth Management также прогнозировал целевой показатель индекса на конец года в 7700 пунктов.

Аналитики, которых опросил Finam.ru, в свою очередь, считают, что сценарии на следующий год будут, главным образом, зависеть от траектории ставок ФРС. Базовый сценарий, со слов Абелева, - это мягкая посадка, когда ФРС продолжит снижать ставки. При развитии оптимистичного сценария будут наблюдаться взрывные капиталовложения в искусственный интеллект, и ФРС начнет более резво снижать ставки, дополнил начальник аналитического отдела инвесткомпании “Риком-Траст”. А при пессимистичном сценарии, как рассказал специалист, инфляция застрянет на 3-4%, и ФРС будет вынуждена развернуться и повышать ставки, и тогда S&P 500 может скорректироваться на 15-20%.

Главными вызовами 2026 года при этом может стать переоцененность рынка, а также геополитика, госдолг США и бюджетный дефицит как ключевая угроза, добавил Абелев. Из возможностей он выделил искусственный интеллект, реиндустриализацию, “зеленую” повестку при политической поддержке и финансовый сектор.

“Диверсифицировать надо не только по секторам, но и по факторам и срокам, то есть надо формировать какое-то ядро портфеля с качественными компаниями, с устойчивым денежным потоком. Тактическую часть портфеля - процентов 20-30 - должны занимать тематические ставки: энергетика, “зеленая” повестка, искусственный интеллект либо через ETF, либо напрямую через акции. И защитная часть - процентов 10-20 - это облигации и золото”, - порекомендовал Абелев.

Малых, в свою очередь, в перспективе нескольких месяцев ждет коррекцию, но призывает воспользоваться ей для покупок акций на долгосрочную перспективу. При этом она полагает, что в 2026 году индексу S&P 500 удастся выйти на новые пики в районе 7400 пунктов благодаря снижению ставок до низких уровней (1% или ниже - желаемый президентом США уровень) и девальвации доллара, что выглядит практически неизбежной после смены главы ФРС.

C тем, что риски остаются, согласны и аналитики Freedom Broker. Среди наиболее значимых они выделили следующие: неопределенность в политике ФРС, возможные тарифные решения и периодические колебания данных по рынку труда. Но большинство этих факторов, по словам аналитиков брокера, носит транзитный характер: инфляция продолжает замедляться, эффект тарифов оказался слабее ожиданий, а экономическая активность демонстрирует признаки ускорения, что снижает вероятность резкого разворота политики со стороны ФРС.

“Мы уже некоторое время говорим о формирующемся сценарии “златовласки” в 2026 году: экономический рост без перегрева, продолжение дизинфляционного тренда, а ослабевающий рынок труда - причина для ФРС придерживаться мягкой ДКП. Поэтому 2026 год, по всей вероятности, станет годом нормализации - не обвала котировок, но и не повторения сверхдоходных 2023-2024 годов. Это будет рынок более широкого распределения возможностей, где выбор секторов и отдельных компаний вновь начинает играть ключевую роль. Сильными нишами выглядят IT, коммуникации, сырьевой сектор и финансы. Малые компании, в свою очередь, сохраняют один из лучших профилей на год благодаря эффекту низкой базы, смягчению ДКП и потенциальному расширению ралли. Ожидаемые уровни на горизонте года: S&P 500 - 7700 пунктов и S&P Small Cap 600 - 1750 пунктов”, - резюмировал Маса Тимошин.