Успеет ли курс доллара вернуться на 80 еще в 2025

Главное
• Рубль стабилен на годовых максимумах — инвалюты под давлением все еще высокой ставки ЦБ. Курс доллара ниже 78,5, евро дешевле 92,5, а юань — под 11,15. Успеют ли валютные пары отскочить в оставшиеся сессии года и какие перспективы курсов на 2026?

• На товарном рынке: предпраздничные настроения, большинство мировых площадок закрыты — нефть Brent над $62, газ NG по $4,25, золото под $4500.

В деталях
Рубль — лидер года. Динамика рубля в 2025 г. удивила многих: +25% с начала года, и это лучший результат среди нацвалют крупных экономик. Курсы инвалют недавно падали на многолетние минимумы и завершают торговый год недалеко от дна 2023 г. Курс доллара от ЦБ на 25 декабря — ниже 78,5, внебиржевой евро упал под 92,5. Биржевой юань стабилизировался у 11,15.

Факторами выдающейся крепости рубля выступили: высокие ставки фондирования ЦБ, санкции и ограничения на транснациональное движение капитала, политика дедолларизации в торговле среди стран БРИКС. Да и сам глобальный доллар был очень слабым весь год на фоне политики ФРС — индекс DXY с начала 2025 г. потерял 9% и сейчас ниже 98 п. Еще завершается декабрьский налоговый период, что также локально поддерживает курс рубля за счет увеличения общего предложения валюты на рынке из-за оплаты обязательств перед бюджетом экспортерами.

Перспективы 2026 г. На фоне более быстрого замедления инфляции, уже 5,65%, ЦБ и в 2026 г. наверняка продолжит снижать ставку. Темп секвестра, скорее всего, будет медленным и неравномерным, но к концу года ожидаем 12%. Это способно облегчить положение компаний, ведущих внешнеторговую деятельность, — экспортерам не нужно будет продавать столько много валютной выручки для покрытия своих рублевых издержек, а импортеры могут предъявить отложенный спрос на валюту. Лимиты продажи валюты по бюджетному правилу в январе наверняка будут ниже текущих высоких.

Ориентиры. До конца торгового года меньше недели, а курс доллара на 2% ниже круглой планки 80. Для возврата к уровню достаточно одной-двух волатильных сессий, был бы повод. В принципе, могут и успеть. Ближайшими ориентирами в USD/RUB на начало 2026 г. выступают 82, а далее и среднесрочные 85 и выше. Евро может отскочить к 94, в начале будущего года — за 95, а потом и все 100. По юаню — локальное сопротивление на 11,3, после чего опять к 11,5 и с дальними целевыми на 12.

Инструменты. Применяются направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.