Декабрь столкнул нас с «эффектом Домино» от дефолта Монополии: инвесторы стали переоценивать риски в компаниях со схожим рейтингом. Под удар попала «Уральская сталь». Компания еще не ушла в дефолт, зато успела снизиться в цене почти до 50% от номинала. Обратите внимание: отчетность за полугодие доступна с августа, новой информации не было. Но облигации сначала упали, а потом произошло снижение кредитного рейтинга на ❗️7 ❗️ступеней. В основе сомнения в рефинансировании… но что конкретно изменилось?
Есть ли здесь обида за то, что эмитент тянул время? Да и зачем Уральская сталь затягивала? Но не об этом. Какие же варианты? Моделируем!
Примерно такую вариативность видим в облигациях УралСтали:
(1) Если будет успешное погашение по первому выпуску – другие выпуски подтянутся в район 70-75% от номинала
(2) Невыплата/частичная выплата = тех.дефолт и уровень 30-40%, где нашла поддержку Монополия в первые 2 недели
(3) Радость погашения первого выпуска сменится сомнениями в возможности выплаты третьего и второго. Т.е. даже без новостей может быть откат ~60%
(4) «Идеальный шторм» может продолжится даже при первом погашении. Например, если будет тех.дефолт. При этом уровень будет выше, чем при сценарии 2, т.к. адекватная реструктуризация Уральской стали выше, чем Монополии
(5) Идеальная комбинация, если не будет тех.дефлта по первому выпуску, эмитент выпустит пресс-релиз/презентацию и выйдет повторно с новым выпуском
Что в канистре: бензин, или вода – узнаем сегодня!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба