Прогноз ВВП на 2026-2028 годы

Уже известны первые оценки ВВП за 3 квартала 2025 года. Изменился прогноз ЦБ по инфляции и денежной массе до 2027 года и появился прогноз на 2028 год.

Значит, настало время обновить прогноз ВВП на 2026-2028 годы.

Прогноз кратко
Сначала итоги:

Ожидаемый рост ВВП в 2025 году: 1,1%.

Прогноз роста ВВП:

2026 год: +0,9%;
2027 год: +1,2%;
2028 год: +1,5%.
Подробности далее.

2025 год
Наш предыдущий прогноз предусматривал три сценария динамики ВВП.

График 1. Сценарии прогноза от июня 2025

После выхода данных за 2 и 3 кварталы 2025 года (обозначены на графике ниже) стало очевидно, что реализуется пессимистичный сценарий.

График 2. ВВП: сценарии и факт

Это означает, что ВВП перестал выходить на "расчётную траекторию", а движется параллельно ей.

Пессимистичный сценарий предполагал, что ВВП в 2025 году вырастет на 1,1%.

Таблица 1. Прогноз ВВП от июня 2025

Сейчас этот сценарий оказался базовым.

2026-2028 годы
Ранее наш прогноз ВВП состоял, условно, из двух частей.

Рост по "таблице умножения ВВП";
Дополнительный рост за счёт того, что ВВП "догонял" отставание от расчётной траектории.

2025 год показал, что вторую часть можно исключить из расчётов. В этом случае задача прогнозирования упрощается, достаточно пользоваться "таблицей умножения ВВП".

Для этого необходимо посчитать темпы роста реальной денежной массы до конца 2028 года.

Прогноз ЦБ
ЦБ ЦБ выдал прогноз инфляции и денежной массы до конца 2028 года.

Таблица 2. Прогноз ЦБ до 2028 года

По прогнозу ЦБ минимальным рост денежной массы будет в 2026 году.

Расчёт динамики реальной денежной массы
Если всё пойдёт в соответствии с этим прогнозом, то динамика РДМ в ближайшие 3 года будет такой, как показано на графике.

График 3. Динамика реальной денежной массы до 2028 года

Рост РДМ продолжит замедляться в 2026 году и немного ускорится в 2027 и 2028 годах. Среднегодовая динамика:

5,3% по итогам нынешнего 2025 года;
2,6% по итогам 2026 года;
4,2% по итогам 2027 года;
5,3% по итогам 2028 года.

(см. соответствующие выноски на графике 3).

Зная среднегодовую динамику РДМ, мы можем сделать прогноз ВВП с помощью "таблицы умножения ВВП".

Прогноз ВВП на 2026-2028
Найдём темпы ВВП, соответствующие ожидаемой динамике РДМ.

Таблица 3. Фрагмент "таблицы умножения ВВП"

По "таблице умножения" вычисленной динамике РДМ соответствует рост ВВП

— менее 0,9% в 2026;
— около 1,2% в 2027;
— около 1,5% в 2028.

Резюме
Падения ВВП не ожидается, но и быстрого роста тоже. Экономика продолжит стагнировать.