До 30% годовых: самые доходные российские НПФ в 2025 году

В 2025 году самую высокую доходность на рынке негосударственных пенсионных фондов показали небольшие компании.

При этом крупнейшие игроки оказались в антилидерах.

По данным ЦБ за девять месяцев 2025 года, российские НПФ увеличили пенсионные накопления своих клиентов в среднем на 9,7%, что соответствует 13,1% годовых. По историческим меркам это много — рекорд как минимум за последние 13 лет. При этом в разных фондах доходность сильно различается. У лидеров она почти 30% годовых, а у отстающих — около 8%.

Мы проанализировали статистику регулятора, собрали рейтинги фондов и выяснили, от чего зависит их доходность.

Важно! Предыдущая доходность инвестиций не гарантирует будущую. Это правило распространяется и на результаты НПФ. В зависимости от структуры портфеля и рыночной ситуации фонды могут показывать разную доходность в разные годы. Ориентироваться только на представленные в этой статье рейтинги при выборе НПФ нельзя.

У кого лучшая доходность накоплений

В России сегодня работает 32 НПФ. Все они участники системы негосударственного пенсионного обеспечения. Это добровольные программы, которые предполагают взносы людей на свою будущую пенсию. Их называют пенсионными резервами. Доходность по ним рассчитывается отдельно.

А еще есть обязательное пенсионное страхование — система, в которой фонды управляют пенсионными накоплениями. Они есть у всех россиян, работавших официально с 2002 по 2013 год. Эти взносы за нас платил работодатель, и они шли на наши личные пенсионные счета до тех пор, пока систему не заморозили. В России 19 НПФ, которые работают с пенсионными накоплениями.

Накоплений в фондах пока больше, чем резервов. Поэтому начнем с них.

Наибольшую доходность среди НПФ в системе обязательного страхования показали фонды «Альянс», «Благосостояние» и «Ростех». Их результаты составили от 25 до 29,9% годовых при медианной доходности всех фондов в 20,8%.

Инвестиционная стратегия лидеров ориентирована на вложения в корпоративные облигации — доля таких активов у них заметно выше среднего по рынку. И именно эти бумаги показали самую высокую доходность из основных инструментов, в которые вкладываются НПФ, — в среднем около 29% годовых.

Доходность до вычета вознаграждения НПФ по итогам девяти месяцев 2025 года

Примечательно, что в списке самых эффективных НПФ 2025 года нет ни одного лидера рынка. В России сегмент пенсионных накоплений сильно концентрирован. На пять крупнейших фондов приходится больше 95% накоплений. И все они показали пусть и высокую, но не самую впечатляющую по меркам этого года доходность. Например, у фонда ВТБ она составила 16,7% годовых, у фонда Сбербанка — 11,9%, а у НПФ «Будущее» — 8,3%.

Притом что инфляция в России в годовом выражении оказалась около 5,8%, можно сказать, что защитить накопления будущих пенсионеров от обесценивания удалось всем без исключения фондам. Но если соизмерять их результаты с доходностью других консервативных инструментов, то выглядят они довольно скромно. Также стоит помнить, что в оценке средневзвешенного показателя ЦБ не учитывает комиссии НПФ, которые уменьшают итоговый результат.

Доходность по итогам сентября 2025

У кого лучшая доходность резервов

Средневзвешенная доходность пенсионных резервов НПФ в 2025 году оказалась выше — 15,9 против 13,1% годовых в накоплениях.

Зарабатывать больше фондам помогает растущая популярность программы долгосрочных сбережений. Взносы ее участников учитываются в составе резервов. ПДС заработала в России с 2024 года, и ее старт совпал с периодом высоких ставок.

Андрей Паранич, директор Национальной ассоциации специалистов финансового планирования

Вопрос в том, когда формировался инвестиционный портфель

«Сейчас мы видим заметно более высокую доходность по ПДС по сравнению с программами обязательного пенсионного страхования. Вопрос в том, когда формировался инвестиционный портфель. Если пенсионный фонд сформировал его три года назад, у него доходность в районе 8—9% годовых, поскольку тогда были такие доходности по государственным облигациям, по облигациям крупных компаний. А новые портфели, которые формируются в рамках ПДС, создаются в условиях высоких ставок. И очевидно, что у них сейчас доходность гораздо интереснее, чем по старым портфелям».

Повышенная доходность в ПДС сказывается на общих результатах инвестирования пенсионных резервов. Но также на нее влияет и разница в составе портфелей. Резервы формируются за счет добровольных взносов, и фонды инвестируют их менее консервативно. В частности, позволяют себе больше вкладывать в корпоративные облигации, у которых доходность выше, чем у госбумаг.

В тройке лидеров среди НПФ в 2025 году оказались компании, у которых доля облигаций в портфеле выше среднего по рынку. Это фонды «Авиаполис», «Альянс» и «Профессиональный» с доходностью от 24,8 до 29,2% годовых.

Доходность по итогам девяти месяцев 2025 года до вычета вознаграждения НПФ, управляющим компаниям и специализированному депозитарию. Источник: Банк России

В топ-10 НПФ по доходности пенсионных резервов всего один крупный фонд — «Транснефть». Но большинство лидеров рынка и здесь оказались в отстающих. Доходность крупнейших по резервам игроков, включая фонд «Благосостояние», НПФ Сбербанка и «Газфонд», составила менее 15% годовых при медианной доходности всех фондов 19,3%.

Возможно, это связано с тем, что крупные портфели сложнее ребалансировать. В быстро меняющихся экономических условиях эффективнее оказываются те, кто может оперативно переложиться в более доходные бумаги.

О том, почему российские НПФ показывают в 2025 году столь разную доходность — от 8 до 30% годовых, — в комментарии для Т⁠—⁠Ж рассказал президент Национальной ассоциации пенсионных фондов Сергей Беляков.

«Высокую доходность позволили получить вложения фондов в ОФЗ и облигации с фиксированным купоном и длинной дюрацией. У каждого фонда свои бизнес-модель и инвестиционная стратегия. Исходя из этого происходит формирование структуры инвестиционных портфелей и выбор финансовых инструментов для вложений средств клиентов. У одних фондов более консервативный портфель, другие совершают более рискованные инвестиции, что позволяет им показывать более высокие результаты доходности».

Какой будет доходность НПФ в 2026 году

За последние 13 лет доходность, которую показывают НПФ, колебалась от почти нулевого уровня по пенсионным накоплениям в 2018 году до рекордно высоких 16% годовых в 2025 по пенсионным резервам.

Один из важнейших факторов, влияющих на результаты фондов, — ключевая ставка ЦБ. От нее зависит доходность облигаций, составляющих основу пенсионных портфелей. В 2025 году ставка была рекордно высокой — 19,2% в среднем за год. В 2026 рынок ждет снижения, по прогнозам ЦБ — до 13—15%.

Директор Национальной ассоциации специалистов финансового планирования Андрей Паранич объяснил в подкасте Т⁠—⁠Ж «В курсе рубля», как и почему будет снижаться инвестиционная доходность НПФ.

«Будут ли фонды демонстрировать такую высокую доходность, когда ставки упадут? Увы, скорее всего, не будут. Потому что на рынке нет достаточного количества длинных облигаций. НПФ не могут сформировать портфель на срок 20 лет: у них просто нет таких инструментов. Длина бумаг, которые они покупают, — порядка пяти лет. То есть можно ожидать, что в течение нескольких лет портфель будет показывать действительно очень хорошую доходность, а потом мы вернемся опять к уровню чуть выше инфляции или как у банковских вкладов».

Сергей Беляков, президент Национальной ассоциации пенсионных фондов

Результаты инвестиционной деятельности НПФ будут зависеть от состояния российского фондового рынка и дальнейшего развития геополитической ситуации.

На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки Банка России будет происходить постепенное снижение процентных ставок долговых инструментов, в том числе длинных ОФЗ — до 12—13% к концу 2026 года. При этом будет расти интерес институциональных инвесторов к рынку акций, который за счет позитивной переоценки может получить импульс для восстановления.

В 2025 году на фоне ожидания снижения ключевой ставки НПФ наращивали долю вложений в акции высококлассных российских эмитентов в ожидании повышения их котировок. Увеличение инвестиций в «голубые фишки» со стабильной бизнес-моделью позволило нарастить долю акций в портфелях отдельных НПФ до 12% и выше. Вложения в акции за год увеличились на 120,1 млрд рублей.

Вместе с тем сохраняющиеся высокие риски и неопределенность требуют от НПФ повышенного внимания к выбору объектов инвестирования и взвешенного подхода к формированию портфеля. Сдерживающими факторами, которые давят на рынок, выступают повышение налоговых ставок, ослабление потребительской активности, новый виток ухудшения внешней конъюнктуры.