Потенциал роста мировых рынков сохраняется, но их позиции выглядят непрочными

Волатильность, наблюдавшаяся на мировых рынках весной и связанная с «войной пошлин», сменилась уверенным ростом: американский индекс и ряд индексов ЕС в этом году обновили исторические максимумы.

Главной тенденцией на мировых рынках стала комфортная макроконъюнктура: устойчивый рост экономики при плавном снижении ставок ведущими ЦБ и ослаблении доллара. Это стало следствием затягивания до осени решения проблемы финансирования гигантского госдолга США (до конца она, впрочем, так и не решена) и оттока капиталов из долларовых активов.

✔️ Ситуация в мировой экономике в 2025 г. развивалась несколько лучше, чем ожидалось. По последним оценкам МВФ, рост мирового ВВП может составить 3,2% г/г (3,3% г/г – в 2024 г.); угрозы затухания экономической активности сдвинулись на 2026 год. Точкой роста стал сектор услуг во главе с hi-tech, а традиционная промышленность преимущественно оставалась в стагнации из-за тарифных войн и высокой конкуренции.

Наш прогноз на 2026 год:
Потенциал роста мировых рынков сохраняется, но их позиции выглядят непрочными. С одной стороны, наблюдается двузначный рост прибыли на акцию в США, явного макронегатива пока нет. С другой, - рентабельность по чистой прибыли в Штатах уже на пиках с 2020 года, а сам рынок выглядит дорогим (форвардный Р/Е S&P500 вошел в зону 23-24х; выше оценки были лишь на пиках кризисов 2020 и 2008 гг.), глобальный ИТ-сектор – сильно перегрет. Риски глубокой коррекции внутри года считаем высокими. Ждем движения S&P500 в течение 2026 г. в зоне 5800-7100 пунктов. Глобальный финкризис пока видится маловероятным. После завершения цикла смягчения ДКП и снижения ставки в США (ждем в первом полугодии 2026 снижения ставки ФРС к 3-3,25%), доллар может перейти к укреплению, с возвратом евро в 1,12-1,14 к концу 2026 г.