Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:
«2026 год начнется непросто: с продолжающимся торможением экономики, беспокойствами о кредитных рисках, сохранением внешней неопределенности. Однако мы ждем, что в следующем году произойдет переход от сценария «управляемой посадки» к «управляемому взлету», где ключевую роль будет играть политика Банка России. Бюджетная политика в то же время перешла к (вынужденному) консерватизму. Геополитика останется главным источником неопределенности».
Чего ожидать от российской экономики в 2026 году
Сохраняем прогноз по росту ВВП на 2026 год на уровне 0,9% г/г.
Более устойчивый рост сохранится в секторах, ориентированных на внутреннее потребление. Восстановительный рост в инвестиционных отраслях и строительстве будет набирать силу скорее после середины года. Экспорт-ориентированный сектор добычи останется под давлением.
Бюджетная политика будет более консервативной с точки зрения расходов — их рост не превысит 5% г/г в отличие от роста на 15—20% в 2022-2024 годах. Это основная вводная, как для прогноза роста экономики (снижение стимула), так и для инфляционных рисков (нет давления со стороны бюджета). При этом дефицит бюджета также должен сузиться по плану — до 1,6% ВВП после 2,6% ВВП в 2025 году. Итоговый результат будет зависеть в том числе от динамики нефти и рубля.
На рынке труда смягчение дефицита продолжится за счет сдержанной активности найма. На этом фоне продолжится нормализация роста зарплат. Этот показатель должен замедлиться до 8% г/г в 2026 году после около 14% г/г в 2025-м. Безработица при этом останется низкой, не выше 2,6%. Ее возврат к трендовым уровням (около 3%) сложно ожидать без геополитического урегулирования.
Устойчивая инфляция составит 4,0—4,5% г/г по итогам 2026 года на фоне более сдержанного потребительского спроса. Эффект роста НДС будет умеренным и краткосрочным. Шоки цен, например, эффект ЖКХ, урожай или внешние издержки, более вероятны, чем в период до 2022 года. Однако регулятор будет ориентироваться на метрики инфляции без учета разовых факторов.
Банк России начнет год более осторожным смягчением политики, которое ускорится во втором—третьем квартале. На конец года ключевая ставка может снизиться до 10% в базовом сценарии и до 12—13% — в более консервативном варианте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба