Цены на медь бьют рекорды, поскольку запасы «заперты в США»Фондовый рынок

Во вторник на Лондонской бирже металлов (LME) трехмесячные фьючерсы подскочили на 3,1% до рекордных $13 387,50 за тонну. Ожидания, что администрация Трампа может ввести пошлины на рафинированный металл, привлекли огромные объемы меди в США, что потенциально может создать дефицит в остальном мире, несмотря на то, что производители изо всех сил пытаются увеличить добычу.

В последние месяцы спрос замедлился, особенно в Китае, который считается крупнейшим потребителем. Покупателям приходится вступать в войну за поставки, поскольку медь продолжает стягиваться в США. Динамика торгов на LME на этой неделе указывает на новый «бычий» настрой в Китае: цены резко подскочили на больших объемах во время азиатской торговой сессии и снова выросли позже в тот же день, когда Шанхайская фьючерсная биржа вновь открылась для вечерних торгов.

«Раньше запасы служили буфером, но теперь они заперты в США, — сказал по телефону Ли Сюэчжи, руководитель отдела исследований в Chaos Ternary Futures Co. — Так что буфера больше нет, и всем придется бороться за металл».

В начале 2026 года на рынках цветных металлов наблюдается очень сильный старт: индекс LMEX, отслеживающий шесть основных металлов, включая медь, взлетел до самого высокого уровня с марта 2022 года, когда сектор достиг своего пика. «Красный металл», используемый в проводах и кабелях, с конца ноября подорожал более чем на 20%, а алюминий вырос до самого высокого уровня более чем за три года.

Президент Дональд Трамп спровоцировал ажиотаж с поставками меди в США в первой половине прошлого года, прежде чем решил освободить рафинированный металл от пошлин, что вызвало паузу. Затем в последние месяцы эта торговля возобновилась, поскольку план пересмотреть вопрос о пошлинах вновь привел к тому, что местные цены стали торговаться с премией. Импорт меди в США в декабре подскочил до самого высокого уровня с июля.

«Логика этого ралли сохраняется, — сказал Ли. — Нам нужно следить за трендом, а не зацикливаться на абсолютных уровнях цен».

Фондовые рынки также выросли в начале нового года, инвесторы в основном проигнорировали напряженность в Венесуэле, продлив трехлетнее «бычье» ралли, подпитываемое спросом на акции технологических и связанных с искусственным интеллектом компаний. Ослабление доллара также оказало поддержку меди и другим сырьевым товарам, номинированным в этой валюте, поскольку инвесторы массово вкладывались в так называемую «торговлю против обесценивания».

Перспектива ограничений на импорт в США, а также оптимизм в отношении спроса, учитывая роль меди в быстрорастущих секторах, таких как возобновляемая энергетика, дата-центры и электросети, вызвали волну оптимистичных прогнозов. Среди них — Костас Бинтас, известный руководитель отдела металлов в Mercuria Energy Group Ltd., который в ноябрьском интервью предупредил, что ажиотаж с импортом оставит остальной мир без меди, предсказав, что «это будет по-крупному» для «быков».

Время принимать решения

Трамп поручил Министерству торговли представить обновленную информацию о рынках меди в США к концу июня, и в это же время ожидается решение по пошлинам на рафинированный металл. Ранее ведомство предлагало ввести 15%-ную пошлину с 2027 года, с повышением до 30% в 2028 году, но Белый дом не подтвердил эти сроки.

Количество меди, хранящейся сейчас в США, резко возросло: объемы только на складах, отслеживаемых Comex, превысили полмиллиона коротких тонн после 44 дней чистого притока подряд. Запасы на складах LME за последний год сократились почти вдвое, но все еще выше недавнего минимума в июне.

Медь также получала поддержку в течение прошлого года из-за серии аварий, которые остановили производство или замедлили рост на некоторых крупнейших шахтах в мире. Тем временем, металлургические заводы столкнулись с давлением со стороны производителей, требующих принять рекордно низкие сборы за переработку, поскольку они изо всех сил пытаются обеспечить себя достаточным количеством сырья, что является еще одним признаком давления на предложение.

Рост цен на металлы также частично отражает меняющуюся геополитическую обстановку, которая в долгосрочной перспективе может привести к более фрагментированным цепочкам поставок. Недавний захват США венесуэльского лидера Николаса Мадуро продемонстрировал пересмотр Трампом мирового порядка, что также включает усилия США по обеспечению доступа к сырью.

Тем не менее, рекордное ралли меди кажется «несочетаемым» с состоянием мирового спроса и предложения и физических спотовых рынков, сказал Дункан Хоббс, руководитель отдела исследований в Concord Resources Ltd. «Речь идет о критически важном предложении и безопасности цепочек поставок, а новый мировой порядок резко высветился событиями в Венесуэле».

Goldman Sachs Group Inc. заявила, что по-прежнему конструктивно смотрит на медь, говорится в записке. Банк ожидает, что сильные цены сохранятся, учитывая ограниченный рост предложения. «Недавние отзывы от китайских перерабатывающих секторов не показали заметного разрушения портфелей заказов на фоне высоких цен», — говорится в сообщении.