Неприятный год для доллара подошел к концу - в его финале у некоторых участников рынка появилась надежда на стабилизацию. Однако большинство инвесторов убеждены, что в 2026 году падение американской валюты может возобновиться. Это связано с ожиданием ускорения глобального роста и продолжением смягчения политики Федеральной резервной системой.
В 2025 году доллар США потерял более 9% по отношению к корзине валют (индекс DXY), что стало его худшим результатом за последние восемь лет. Причины такого падения включают ожидания снижения процентных ставок ФРС, уменьшение разницы в процентных ставках с другими основными валютами, а также опасения по поводу дефицита бюджета в США и политической неопределённости.
Инвесторы в большинстве своем ждут дальнейшего ослабления доллара. Ведущие крупные центральные банки не меняют политику или ужесточают её, а новый председатель ФРС только вступает в должность. Его приход, как ожидается, может привести к более «голубиному» курсу американского регулятора.
Обычно доллар падает, когда ФРС снижает ставки. Низкие процентные ставки в США делают долларовые активы менее привлекательными для инвесторов. Это снижает спрос на валюту.
«Доллар США по-прежнему переоценён с фундаментальной точки зрения», — считает Карл Шамотта, главный стратег Corpay.
Понимание траектории доллара важно для инвесторов, так как эта валюта играет ключевую роль в мировой финансовой системе. Ослабление доллара выгодно американским корпорациям. Их зарубежные доходы становятся дороже при конвертации, что увеличивает прибыль. Кроме того, это делает международные рынки более привлекательными из-за укрепления валютной пары.
Хотя доллар восстановился за последние месяцы года, прибавив 2% к сентябрьскому минимуму, валютные аналитики все же прогнозируют его ослабление в 2026 году, как показал опрос Reuters, проведенный с 28 ноября по 3 декабря.
По данным Банка международных расчетов, реальный эффективный курс доллара — его стоимость с учетом инфляции по отношению к широкому набору иностранных валют — в октябре составил 108,7. Это всего на несколько пунктов ниже рекордного уровня в 115,1, достигнутого в январе. Таким образом, американская валюта остается переоцененной.
Глобальный рост
Прогнозы по снижению курса доллара основаны на сближении темпов роста мировой экономики. Ожидается, что США потеряют свое доминирующее положение, поскольку другие крупные экономики ускоряют развитие.
«В 2026 году остальной мир будет расти быстрее», - отметил Ануджит Сарин, портфельный управляющий Brandywine Global.
Инвесторы считают, что фискальные стимулы в Германии, поддержка со стороны Китая и улучшение показателей роста в еврозоне приведут к снижению разницы в темпах роста экономики США, которая поддерживала доллар в последние годы.
«Когда показатели экономического роста в остальном мире начинают улучшаться, это благоприятно сказывается на дальнейшем ослаблении доллара», - отметил Пареш Упадхьяя, директор по стратегии с фиксированным доходом и валютной стратегии в Amundi, крупнейшей европейской управляющей компании.
Даже те, кто полагает, что падение доллара уже позади, признают: любое серьёзное замедление экономического роста в США может оказать давление на валюту.
«Если в 2026 году произойдёт какое-либо ослабление, это негативно скажется на рынках и, возможно, на долларе», - сказал Джек Херр, управляющий паевыми инвестиционными фондами. Он не ждет значительного дальнейшего обесценивания доллара в базовом сценарии на год.
Различия в политике центральных банков
Ожидания, что ФРС продолжит снижать процентные ставки, в то время как другие ведущие мировые центробанки сохранят их на прежнем уровне или даже повысят, могут оказать давление на доллар.
В декабре ФРС приняла решение о резком снижении процентных ставок, при этом медианное мнение политиков на 2026 год предполагает снижение ещё на четверть процентного пункта.
Джером Пауэлл покинет пост главы ФРС, и на его место придёт новый председатель, назначенный президентом Трампом. Это может привести к более мягкой монетарной политике, так как американский президент стремится снизить процентные ставки.
Среди кандидатов на пост главы ФРС - экономический советник Белого дома Кевин Хассетт, экс-глава ФРС Кевин Уорш и действующий глава Крис Уоллер. Все они выступают за снижение ставок.
Эрик Мерлис из Citizens в Бостоне считает, что рынок ожидает от ФРС ограниченных действий, но тенденция будет направлена на снижение темпов роста и уровня занятости. Он также выступает за снижение курса доллара по отношению к валютам стран «Большой десятки».
Трейдеры полагают, что Европейский центральный банк сохранит ставки на прежнем уровне в 2026 году. Однако повышение ставок не исключено. На последнем заседании ЕЦБ ставки остались без изменений, а прогнозы по росту и инфляции были пересмотрены в сторону повышения.
Падение доллара в этом году повторяет его снижение в начале первого срока Трампа.
Не прямая линия
Несмотря на долгосрочные прогнозы ослабления доллара, инвесторы предупреждают, что в ближайшей перспективе не следует исключать его восстановление.
Интерес к искусственному интеллекту и приток капитала в американские акции поддерживают доллар в краткосрочной перспективе.
Сарин из Brandywine отмечает, что возобновление работы правительства и снижение налогов в США могут укрепить доллар в первом квартале. Однако, по его мнению, этот фактор вряд ли станет устойчивым в 2026 году.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба