На рынке драгметалла нон-стоп ралли. Корреляция бумаг золотодобытчика Полюса и металла золота высокая. А прибыль по инструментам сильно отличается — почему?
В ритме золота
На рынке драгметалла мощное ралли — чуть ли не ежедневно обновляются исторические максимумы. Цена золота на днях превышала $4640 — за прошлый год +65%, с начала 2026 г. еще +8%. Факторы известны: защитная функция инструмента, слабый глобальный доллар, политика центробанков, спекуляции ETF.
Акции золотодобытчиков закономерно растут — корреляция курсов унции и бумаг производителей высокая. Статистическая сила связи — более 80%. Бумаги чутко реагируют на колебания базового металла, но с большей амплитудой и отличным финальным результатом. При общей направленности курсов металла и акций для расхождения доходностей инструментов есть объективные причины.
Лидер сектора — Полюс — с начала прошлого года подорожал на 85%, а его ликвидные акции стали самыми доходными на российском рынке. Недавно был исторический топ под 2630 руб. Правда, к росту акций нужно прибавить еще и дивиденды. Тогда полная рублевая доходность инвестиций за год там составит более 93%. И это куда больше роста курса унции в долларах.
А если пересчитать золото в рублях (инструмент на Мосбирже GLDRUB TOM), то за счет снижения курса USD/RUB в 2025 г. на 23% доходность инвестиций в золото составит лишь 36% — рост с 8500 руб. до 11 600 руб.
Получается, что отыгрывать рост курса золота было намного выгоднее в бумагах золотодобытчика, чем в самом золоте или инструментах на золото в рублях. А вот сохранится ли тенденция?
Перспективы
На фоне перманентной острой геополитики, скупки золота в ЗВР ЦБ, монетарных циклов и вовлеченности фондов в биржевую торговлю спрос на золото сохранится, а глобальный аптренд удержится. Однако волатильность курса унции после такого фееричного ралли может серьезно возрасти. Не исключены ценовые рекорды, но спокойного устойчивого роста, как в 2025 г., в этом году может уже и не быть. В таком случае акциям золотодобытчиков будут подвержены повышенной изменчивости курса.
Фундаментальный таргет Полюса — 2900 руб., от недавних пиковых это чуть более +10%. Долгосрочный потенциал еще есть, но уже не тот — взгляд «Нейтральный».
По нашим оценкам, после сильного падения курса доллара в прошлом году в этом вероятно восстановление USD/RUB. В общем для бумаг экспортера это тоже позитив, но при сохранении аптренда на рынке драгметалла долларовые инструменты в рублях способны сократить отставание и расти быстрее уже за счет переоценки валютной компоненты. Например, при расчетном среднесрочном курсе доллара по 85 и удержании цены унции в районе $4600 инструмент на Мосбирже GLDRUB TOM (фьючерс GLDRUBF) будет уже на 10% дороже текущих, или около 12 600 руб.
Таким образом, на 2026 г. данный инструмент по соотношению потенциал/риск и позиционно сейчас выглядит инвестиционно привлекательнее акций, а бумаги золотодобытчика за счет большей амплитуды колебаний относительно базового металла, скорее, будут интересны активным трейдерам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба