Прошедший год получился неоднозначным для экономики и рынка. С одной стороны, ЦБ снизил ставку с 21% до 16%, благодаря подвижкам в борьбе с инфляцией. Но за успехипришлось заплатить крепким рублем и замедлением роста ВВП с 4,3% в 24 году до ~1% в 25. Фактически — рецессией в большей части гражданских отраслей.
По части СВО и геополитики главного долгожданного события не случилось. Но оно стало ближе по объективным причинам, что бы там ни говорили скептики.
Что нас ждет в 26 году?
Начнем с вызовов. Они, в основном, крутятся вокруг триады: нефти, рубля и бюджета.
❌ Вопреки старым паттернам, снижение цен на нефть не привело к девальвации. Причины кроются в нарушенном оттоке капитала из страны, высокой ставке и нежелании финансовых регуляторов ослаблять рубль (это мешает бороться с инфляцией).
*️⃣ Если рублевая нефтебочка продолжит стоять на месте или падать, а дисконты на Urals расти, то без девальвации бюджету будет не легко. Придется закрывать дефицит: либо через рост госдолга и денежной массы (что создает риски нового витка инфляции), либо через налоги. Для ЦБ и Минфина это будет задачка со звездочкой, но так или иначе, нам придется заплатить: либо больше прямых налогов, либо косвенных (через рост цен). Думаю, что в 26 году мы увидим компромиссы и поиск баланса между налогами, инфляцией и девальвацией. Постоянно наращивать давление на бизнес нельзя, в конечном итоге это приведет к уменьшению сборов (эффект Лаффера ).
💡 Звучит пока не оптимистично, но все может резко измениться, если закончится СВО. Что приведет не только к росту рынка, но и снижению ряда напряжений: от экономических до социальных. Держим это в уме, как возможный (но не гарантированный) опцион.
📈 Еще один позитивный момент — это продолжение снижения ставки ЦБ. Согласно прогнозу, год мы должны закончить на 10-14%, что позволяет еще раз заработать на росте облигаций и делеверидже в отдельных акциях. Однако, не исключаю сценария, в котором итоговая ставка или доходность будет ниже ожиданий из-за ускорения инфляции. Поэтому, позитив закладываем осторожно и умеренно.
📌 Как видите, я не жду расцвета экономики в 26 году. Вызовы есть и они объективно сложные. Но! За годы испытаний страна научилась приспосабливаться и быстро находить решения. Вероятно, что в 26 году мы увидим новые нестандартные ходы! Адаптивность — наше конкурентное преимущество.
🇺🇸 Немного настораживают только последние действия США, писал про это подробно в закрытом канале , там может скрываться черный лебедь и не один… Так что при любом раскладе не стоит поддаваться не панике, не эйфории, а сохранять здравомыслие.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба