Мониторинг денежных потоков, проводимый Банком России, подтверждает гипотезу об усилении экономической активности в конце года. Даже с учётом очистки от фактора сезонности рублевые денежные потоки в декабре 2025 года ускорили рост до 4% после 3,2% в ноябре и 0,6% в октябре.
👍 Однако рост денежных потоков в IV кв. покрыл их просадку за III кв. не более чем на треть. Причем в основном восстановление обеспечил госсектор. Отрасли, ориентированные на государственное потребление, за второе полугодие показали кумулятивный рост денежных потоков около 4%. Остальные секторы даже в IV кв. показали очень скромный рост денежных потоков, а в целом за второе полугодие — спад 5-6%. Хуже всего ситуация в отраслях, ориентированных на экспорт, где просадка рублевых денежных потоков за последние шесть месяцев составила 9%.
Наше мнение:
Таким образом, экономика России остается в фазе торможения. Риски утраты роста реального ВВП в I кв. 2026 года существенны. Поддержку экономике может оказать авансирование госрасходов и смягчение денежно-кредитных условий. С последним инструментом сложности из-за заметного усиления инфляции на фоне повышения налогов и тарифов. Однако, сильное торможение внутреннего спроса в начале года может поддержать пространство для смягчения ДКП. Полагаем, текущий уровень реальной ключевой ставки становится чрезмерным для нерастущей экономики и может быть скорректирован вниз без опасений усиления инфляционных рисков.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба