Банк России: инфляционные ожидания россиян остаются ограничением для смягчения ключевой ставки

Зампред регулятора описал их как «незаякоренные»

Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин оценил состояние инфляционных ожиданий населения, перспективы ключевой ставки, а также роль операций репо и низкой инфляции для курса рубля. Основной вывод — пространство для быстрого смягчения денежно-кредитной политики остается ограниченным. Заявления Заботкина приводит ТАСС со ссылкой на Telegram-канал регулятора.

У россиян нестабильный взгляд на инфляцию
По словам зампреда Банка РФ, инфляционные ожидания граждан «остаются незаякоренными». Это связано с тем, что предыдущий период низкой инфляции в 2016—2020 годах был коротким.

Он также отметил, что изменения инфляционных ожиданий напрямую влияют не на уровень ставки, а на ее прогнозную траекторию. При неожиданных сдвигах корректируются параметры будущей политики.

Говорить о возвращении к нейтральной ДКП рано
Регулятор считает преждевременной ориентацию на нейтральную денежно-кредитную политику. Инфляция по-прежнему выше целевого уровня, инфляционные ожидания существенно не снизились, а ключевая ставка уже опустилась с 21 до 16%.

Долгосрочный уровень номинальной нейтральной ставки регулятор оценивает в диапазоне 7,5—8,5%.

Операции РЕПО влияют на ликвидность, но не на инфляцию
Операции РЕПО используются для регулирования ликвидности банковского сектора и удержания краткосрочных ставок денежного рынка вблизи ключевой. По словам Заботкина, они не влияют на объем денежной массы и инфляцию.

Банк России был готов к ускорению январской инфляции
Рост цен в январе быстрее среднегодовой динамики был ожидаемым и связан с разовыми факторами, включая повышение НДС. Эти обстоятельства учитывались при принятии решения по ставке.

Для оценки устойчивой динамики Банк России ожидает полных месячных данных.

Низкая инфляция помогает рублю
Политика, направленная на поддержание низкой инфляции, одновременно способствует стабилизации курса национальной валюты: в этом случае невозможна самоподдерживающаяся девальвация от квартала к кварталу, хотя внешние шоки могут вызывать краткосрочную волатильность.

Ситуация с инфляцией
По данным Росстата на 19 января, она составила 0,45% н/н после 1,26% неделей ранее. С начала года рост цен превысил 1,7%. Мы ожидаем по итогам января ускорения инфляции до 6,3% — против 5,6% на конец 2025 года.

Аналитики Т-Инвестиций сохраняют прогноз инфляции и ключевой ставки на конец 2026 года на уровне 4,5 и 10—12% соответственно.

Согласно ожиданиям Банка России, средняя ставка будет 13—15 в 2026-м и 7,5—8,5% в 2027—2028 годах.