Курс доллара США на грани 2023

Главное
• Рубль ударно укрепляется на фоне совокупности факторов спроса и предложения. Доллар уже дешевле 76, да и глобальный доллар США DXY вблизи трехлетнего дна.

• На товарном рынке: нефть Brent технично вверх на $66, в золоте нескончаемое ралли — у $5100, а газ NG за неделю прибавил 100%.

В деталях
Рубль на максимумах весны 2023 г. — курс доллара снова упал, пара USD/RUB скатилась к 75,9, и годовое дно проколото, а если еще немного вниз, то будут уже трехлетние минимумы. В мае 2023 г. было по 75,88.

Курс доллара на грани 2023 г. на фоне совокупности факторов:

• Рост январской инфляции вызван эффектом повышения налогов. Произошел перенос стоимости на конечные товары и услуги, вот потребительские цены и подросли. Экспортеры все еще вынуждены продавать больше валюты, а импортерам дорого кредитоваться. Данный фактор сдержит ЦБ от быстрого снижения ключевой ставки. Тем не менее даже с вероятными паузами в цикле денежно-кредитной политики по итогам 2026 г. ожидается снижение ставки до 12%.

• На фоне дефицита бюджета приходится расходовать резервы. Лимиты продажи валюты ЦБ по бюджетному правилу подскочили на 70% месяц к месяцу. Это повышает общее предложение валюты на рынке и давит на их курсы. По мере сокращения спреда российской смеси с эталонами показатель продаж снизится.

• Завершается регулярный налоговый период. Пик платежей приходится на эту среду, 28 января. Экспортеры конвертируют валюту для выполнения обязательств перед бюджетом. После окончания периода баланс на рынке стабилизируется.

• Геополитический фактор влияет на риск-премию, вшитую в курс нацвалюты. Сейчас активизировались переговоры, и биржевой сентимент к рублю улучшился.

• Глобальный доллар тоже слабый. Индекс DXY, представленный корзиной мировых резервных валют, падает к 97 п. Это недалеко от годовых минимумов и на уровнях трехлетней давности. Причины ухода от доллара — международная эскалация, замещение центробанками валюты золотом в ЗВР, политика ФРС. Внутренний курс доллара падает быстрее евро и юаня именно через связку кросс-курсов.

Ориентиры. Нахождение курсов инвалют на многолетнем дне — эффект сочетания множества факторов внутренней и внешней среды. По мере снижения ставки фондирования, замедления экспорта и восстановления импорта многие факторы поддержки рубля ослабнут, а курсы инвалют смогут развернуться. В моменте на фоне биржевой волатильности могут быть очередные минимумы, но неглубоко и ненадолго: есть психологическая поддержка на 75.

В соответствии с валютной Стратегией, доллар может вернуться на круглые 80 к концу зимы. Ускорение вверх, вероятно, состоится после преодоления трендовой наклонной линии технического сопротивления — область 78 руб. Среднесрочно курс доллара будет стремиться на 85 и выше. Перспективы в евро — возврат на круглые 90, далее к 95 и целевые 100. Для юаня — круглые 11, потом 11,5 и 12.

Инструменты. В работе применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.