Технологический бум в Китае оставляет позади экономический спад

Спустя почти год после того, как прорыв DeepSeek в области искусственного интеллекта потряс мировые рынки, Китай вступает в 2026 год с новой волной технологических достижений, которые подпитывают рост фондового рынка, несмотря на то, что его экономика остается нестабильной. Благодаря новым достижениям в таких секторах, как коммерческие ракеты, робототехника и летающие автомобили, китайские технологические акции начали новый год с большим успехом. Индекс технологических компаний, аналогичный Nasdaq, вырос почти на 13% с начала месяца, а индекс китайских технологических компаний, котирующихся на Гонконгской бирже, поднялся почти на 6%. Оба показателя превзошли индекс Nasdaq 100. Энтузиазм по поводу отечественных технологий стал главным двигателем роста китайского фондового рынка с апреля, даже несмотря на то, что вторая по величине экономика мира по-прежнему находится в состоянии спада на рынке жилья и вялого потребления. Этот импульс может получить дополнительную поддержку в ближайшие месяцы, когда DeepSeek представит новую модель искусственного интеллекта, а Китай обнародует пятилетний экономический план, в котором приоритет отдается технологической самодостаточности. «Фондовый рынок говорит нам о том, что то, что Китай делает в технологическом секторе в будущем, будет очень интересным», — заявил в пятницу в интервью Bloomberg TV Марк Мобиус, управляющий директор фонда Mobius Emerging Opportunities Fund. «Необходимо помнить, что цель Китая сейчас — обогнать США в технологиях, в высокотехнологичных чипах, во всех видах искусственного интеллекта. Поэтому деньги направляются именно в этом направлении».

После того как компания DeepSeek 27 января прошлого года потрясла мировые рынки своими дешевыми и столь же эффективными моделями искусственного интеллекта, другие китайские фирмы активизировали усилия по разработке собственных версий. Внедрение генеративного ИИ также резко возросло среди интернет-гигантов страны, от Alibaba Group Holding Ltd. до Tencent Holdings Ltd. В других областях китайские роботы участвовали в марафонах, спаррингах на боксерских поединках и исполняли народные танцы. В обрабатывающей промышленности большие языковые модели встраиваются в передовое оборудование, такое как летающие такси и прецизионные станки. Эти разработки меняют облик Китая в глазах инвесторов: из базы с низкими производственными затратами он превращается в серьезного соперника лидерству США в сфере технологий, в то время как мировой капитал ищет следующий двигатель роста. Согласно отчету Jefferies Financial Group Inc. от 13 января, рост за последний год увеличил совокупную рыночную капитализацию 33 китайских компаний, занимающихся искусственным интеллектом, примерно на 732 миллиарда долларов. Jefferies отметила, что видит дальнейший потенциал роста, поскольку рыночная капитализация китайского ИИ составляет всего 6,5% от рыночной капитализации США. Восторг выходит за пределы вторичного рынка. В последнее время множество китайских компаний, занимающихся разработкой искусственного интеллекта, вышли на биржу, показав впечатляющие результаты, что побудило их конкурентов к выходу на публичные рынки. Среди компаний, находящихся на стадии подготовки к выходу на биржу, — подразделение летающих автомобилей Xpeng, производитель ракет LandSpace Technology и BrainCo, потенциальный конкурент Neuralink Corp. «В перспективе мы ожидаем, что следующий крупный прорыв в области ИИ произойдет на уровне приложений», — сказала Джоанна Шен, специалист по инвестициям в развивающиеся рынки и акции стран Азиатско-Тихоокеанского региона в JPMorgan Asset Management. «Китай, в частности, имеет хорошие возможности для того, чтобы возглавить эту эволюцию, учитывая огромное количество вариантов использования носимых устройств, периферийных устройств и интернет-платформ».

Безусловно, впечатляющий рост цен вызвал опасения по поводу завышенных оценок. Акции Cambricon Technologies Corp., производителя чипов для искусственного интеллекта, конкурирующего с Nvidia Corp., торгуются примерно в 120 раз выше прогнозируемой прибыли. Индекс, отслеживающий китайских роботов, торгуется с коэффициентом более 40 к прогнозируемой прибыли, что выше, чем у Nasdaq 100 (25). Последнее решение Пекина ужесточить правила маржинального финансирования также свидетельствует о растущей обеспокоенности властей по поводу чрезмерных спекулятивных трат, особенно в отдельных сегментах технологического сектора. Тем не менее, некоторые инвесторы сохраняют оптимизм в отношении перспектив отрасли благодаря таким преимуществам, как низкая себестоимость, а также сильная государственная поддержка и планирование. «Китайская модель создания недорогих решений в области ИИ вполне может окупиться быстрее», чем у американских аналогов, — написала аналитик Gavekal Research Тилли Чжан в записке от 16 января. «„Момент DeepSeek“ побудил Китай сосредоточиться на стратегии создания недорогих и достаточно качественных моделей». Ожидается, что в этом квартале выйдет модель DeepSeek R2, которая может стать следующим катализатором. Новая модель, которая, вероятно, будет отличаться передовой производительностью при сверхнизкой стоимости, «имеет потенциал снова изменить ситуацию в отрасли, подчеркнув позицию Китая как главного соперника американского превосходства в области ИИ», — говорится в недавней заметке Bloomberg Intelligence. Подробности нового пятилетнего плана Китая, который должен быть опубликован в марте и в котором большое внимание уделяется технологической самодостаточности, могут стать еще одним поводом для оптимистичных прогнозов относительно акций. Китайские акции могут еще больше превзойти свои американские аналоги, если темпы роста прибыли продолжат ускоряться, особенно в секторах с передовыми технологиями и сильным экспортом, заявила Вивиан Лин Терстон, портфельный менеджер William Blair Investment. «Я ожидаю увидеть привлекательные инвестиционные возможности в этих отраслях, как мы видели в 2025 году, включая интернет, искусственный интеллект, полупроводниковые аппаратные технологии, робототехнику, автоматизацию и биотехнологии».