МТС — крупнейший оператор мобильной связи в России с абонентской базой более 82 млн пользователей. Помимо телеком-бизнеса компания развивает цифровые сервисы и продукты для частных клиентов и корпоративного сегмента. С 2019 года МТС реализует трансформацию бизнес-модели, переходя от классического телекоммуникационного оператора к многофункциональной цифровой экосистеме.
При этом телеком по-прежнему остается ключевым направлением бизнеса, тогда как основными драйверами роста выручки выступают непрофильные активы, на которые уже приходится более 40% доходов группы. По оценкам менеджмента, к 2026 году их доля может увеличиться до 50%.
Финансовые результаты МТС за 3 квартал 2025 года: рекордный рост выручки
Выручка МТС: рост на 18,5% и вклад экосистемных бизнесов Erion
Выручка группы выросла на 18,5% год к году, до 213,8 млрд рублей — это максимальный темп роста за последние кварталы.
Драйверами выступили как телеком-направление, так и экосистемные бизнесы, объединенные под новым брендом Erion — от Era (эпоха лидерства) и Ion (частица энергии и движения).
OIBDA и рентабельность МТС: рост прибыли при давлении на маржу
OIBDA увеличилась на 16,7%, до 71,8 млрд рублей, однако рентабельность снизилась на 0,5 п.п., до 33,6%. Давление на маржу оказал опережающий рост операционных расходов.
Чистая прибыль МТС: шестикратный рост
Чистая прибыль выросла почти в шесть раз и достигла 6 млрд рублей.
Структура бизнеса МТС: телеком и экосистемные направления
Телеком-бизнес МТС: ускорение роста доходов и драйверы сегмента
Рост телеком-доходов по итогам третьего квартала ускорился до 8,9% г/г. Помимо традиционно сильной динамики в сегменте B2B/B2G (+19% г/г), дополнительную поддержку обеспечил и B2C-направление (+9,3% г/г).
Мобильная связь МТС: рост голосового трафика и влияние блокировок мессенджеров
В 2025 году МТС пересматривала тарифы лишь один раз. При этом существенное влияние на результаты мобильной связи (+9,1% г/г) могли оказать массовые блокировки звонков в иностранных мессенджерах, начавшиеся летом и усилившиеся осенью. Это привело к заметному росту голосового трафика абонентов.
Компания при этом осторожно оценивает устойчивость данного фактора: дополнительный трафик напрямую не конвертируется в выручку, поскольку большинство клиентов обслуживаются по пакетным тарифам. Тем не менее вклад этого эффекта в отчетном периоде был значимым.
Динамика корпоративных и межоператорских услуг
Сегмент B2O (межоператорские услуги), также чувствительный к динамике голосового трафика, исторически демонстрировал стагнацию. Однако в третьем квартале направление показало рост за счет увеличения объема голосовых услуг внутри сети — прежде всего звонков между абонентами МТС и другими операторами.
В компании рассматривают этот рост скорее как разовый эффект, учитывая неопределенность долгосрочного поведения клиентов и потенциальное замещение спроса национальными мессенджерами (например, MAX от VK).
Дополнительную поддержку фиксированной связи (+10% г/г) оказала проработка «белых списков», утвержденных Минцифры в начале сентября. Они включили наиболее востребованные интернет-ресурсы, в том числе личные кабинеты операторов связи, что способствовало росту услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД). Это частично компенсировало снижение доходов от мобильной передачи данных в период отключений мобильного интернета, когда механизм «белых списков» еще не действовал.
Рост ШПД на фоне частичных ограничений доступа к интернету в регионах также поддержал выручку сегмента мобильной связи в B2C, которая увеличилась на 9,1% г/г.
Экосистема Erion: рост экосистемных направлений МТС на 23%
Темпы роста экосистемных направлений составили 23% г/г. Основной вклад в ускорение выручки обеспечил финтех-бизнес, тогда как в отдельных сегментах, прежде всего рекламе и медиахолдинге, динамика роста продолжила замедляться.
Финтех МТС и МТС Банк: ключевой драйвер роста прибыли группы
В условиях все еще высоких процентных ставок чистый процентный доход МТС Банка продолжает расти, несмотря на замедление динамики кредитного портфеля. Дополнительную поддержку результатам оказало приобретение портфеля ОФЗ с дисконтом в апреле 2025 года, что обеспечило прирост процентного дохода.
МТС Банк стал ключевым драйвером роста выручки группы. Чистая прибыль банка увеличилась на 47%, операционные доходы — на 6%, что выглядит позитивным сигналом на фоне постепенного выхода кредитного рынка из фазы охлаждения.
AdTech МТС: высокомаржинальный бизнес на фоне замедления рекламного рынка
AdTech — высокомаржинальный рекламный бизнес, включающий digital-рекламу и рассылку сообщений через цифровые каналы. Мы продолжаем фиксировать замедление темпов роста выручки на фоне общего охлаждения рекламного рынка в России, однако сегмент по-прежнему демонстрирует двузначную динамику.
В долгосрочной перспективе МТС рассчитывает опережать рынок за счет расширения партнерств и развития экосистемных решений.
МТС Медиа: рост аудитории при замедлении выручки
FunTech управляет портфелем активов в сфере развлечений. Медианаправление выступает ключевым каналом вовлечения и удержания аудитории, формируя эмоциональную связь с пользователями. Со второго квартала МТС также относит к медиахолдингу услуги платного ТВ, которые ранее учитывались в сегменте фиксированной связи телеком-бизнеса.
При этом темпы роста выручки медиагруппы замедляются, несмотря на продолжающийся рост числа активных зрителей и общего времени просмотра.
Коммерциализация облачных и IT-решений
Платформа MWS предлагает более 100 продуктов и услуг, удовлетворяя потребности как материнской компании, так и внешних клиентов.
На текущем этапе ключевая задача сегмента — активная коммерциализация продуктовой линейки. Доля внешней выручки пока составляет менее трети от общего объема, однако демонстрирует рост порядка 60% г/г. При этом в совокупности выручка сегмента в годовом выражении остается стагнирующей.
МТС Юрент: рост кикшеринга и рекордное число поездок
Доходы кикшерингового бизнеса МТС Юрент на текущем этапе остаются нематериальными на фоне других направлений группы, поэтому компания не раскрывает выручку сегмента отдельной строкой, отражая ее в составе прочих доходов.
При этом операционные показатели демонстрируют уверенный рост. GMV сервиса по итогам девяти месяцев увеличился на 21%, что позволило МТС Юрент занять лидирующую позицию на рынке кикшеринга по этому показателю.
Завершающийся сезон 2025 года стал для сервиса успешным: количество поездок выросло на 26%. Компании удалось частично нивелировать эффект отключений мобильного интернета в первом полугодии благодаря запуску механизма аренды самокатов через СМС в ряде локаций.
По итогам девяти месяцев 2025 года МТС Юрент сообщил следующие операционные результаты:
количество поездок увеличилось на 26,1%, до 106,7 млн — это превышает показатель за весь 2024 год;
число зарегистрированных аккаунтов выросло на 25% г/г, до 35 млн.
IPO дочерних компаний МТС
Наибольшую готовность к выходу на рынки капитала демонстрируют направления AdTech и кикшеринга (МТС Юрент), к сопоставимому уровню готовности постепенно приближается и медиагруппа (FunTech).
При этом сроки IPO во многом зависят от рыночной конъюнктуры. Техническую готовность к размещению компания таргетирует на четвертый квартал текущего года, тогда как более благоприятным окном для вывода этих активов на рынок МТС считает первый квартал следующего года.
Дивиденды МТС: риски выплат при высоких процентных ставках
Трехлетняя дивидендная политика МТС на 2024–2026 годы предусматривает ежегодные выплаты не ниже 35 рублей на акцию. При сохранении высоких процентных ставок и их давления на чистую прибыль компании собственных средств может оказаться недостаточно для реализации прогнозируемых дивидендов по итогам 2025 года.
В этом случае МТС, вероятно, потребуется привлечение дополнительного финансирования, что вновь приведет к росту чистого долга.
Инвестиционный взгляд на МТС: стратегия, IPO и долговая нагрузка
МТС отказалась от высокорисковых приобретений и инвестиций в направления, которые в условиях сложной рыночной конъюнктуры вряд ли способны принести значимый финансовый результат в ближайшей перспективе. Вместо этого компания сфокусировалась на стратегическом развитии ключевых вертикалей внутри экосистемы.
По мере стабилизации фондового рынка можно ожидать выхода на IPO отдельных дочерних компаний МТС — прежде всего AdTech, МТС Юрент, а также крупной вертикали MWS. Компания уже реализовала одно размещение — IPO МТС Банка. Не исключено, что на среднесрочном горизонте МТС будет стремиться вывести на рынки капитала наиболее зрелые активы, что потенциально позволит повысить совокупную оценку группы.
МТС традиционно придерживается дивидендной политики, однако на фоне высокого долгового бремени и сохраняющихся повышенных процентных ставок мы не ожидаем существенного роста выплат после завершения действия трехлетней дивидендной программы.
По нашим оценкам, по итогам 2025 года компания выплатит 35 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 17%.
Марьяна Лазаричева, главный аналитик Т-Инвестиций:
Мы сохраняем рекомендацию «держать» для бумаг МТС с целевой ценой в 230 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба