Что происходит с инфляцией?

Инфляция в РФ с начала года достаточно сильно ускорилась – первые две недели января она показывает опережающий рост. Многие инвестдома и аналитики начали с полной уверенностью утверждать, что ЦБ сделает паузу в снижении ключевой ставки на заседании в феврале.

Что происходит с инфляцией? Какие тренды наблюдаются в экономике? Когда завершится девальвация доллара? Долго ли будет укрепляться рубль? Появятся ли новые Wildberries? Эти и другие темы обсуждались в очередном выпуске «Итогов недели». В нем приняли участие представители компании «Финам» - директор по стратегии Ярослав Кабаков, инвестиционный консультант Тимур Нигматуллин и продакт-менеджер Юлия Савина.

Тимур Нигматуллин обращает внимание на технический рост инфляции в начале года и ждет ее снижения в дальнейшем. «Если инфляцию с начала года пересчитать на годовые темпы, то получится 20%. Но не стоит забывать, что начиная с текущего года на 2 п.п. была повышена ставка НДС. Не стоит как-то особо анализировать инфляцию в январе с учетом такого существенного макроэкономического изменения. Резкое ускорение инфляции из-за технического аспекта может смениться откатом назад в ближайшие месяцы. И общая инфляция по году будет низкой», - рассуждает эксперт. Рост инфляции из-за повышения НДС, по его мнению, будет иметь краткосрочный эффект. «Это дезинфляционный налог, который сокращает совокупный спрос», - объясняет Тимур Нигматуллин. Снижение цен по длинным ОФЗ и рост инфляционных ожиданий – это все краткосрочно, добавляет эксперт.

Ярослав Кабаков не согласен с такой точкой зрения. «Рост цен, который сейчас наблюдается в результате повышения НДС, может в итоге ударить по совокупному спросу домохозяйств, что приведет к рецессии, а рецессия приведет к очередному этапу инфляции», - поясняет эксперт. Потенциальные возможности для того чтобы свалиться в рецессию у российской экономики, по его мнению, есть. Жесткая фискальная политика на фоне жесткой ДКП может приводить к тому, что экономика скатится в рецессию, поясняет эксперт.

Юлия Савина считает, что по итогам текущего года инфляция, вероятно, будет и не 20%, но и не прогнозируемые 7%. «Я думаю, что она будет находиться в диапазоне 12-15%. Ключевую ставку к концу года я ожидаю на уровне 12-13%. В то что в 2026 году всё станет хорошо, я не очень верю», - констатирует эксперт.

Что касается рубля, шансы ослабнуть у него есть, полагает Тимур Нигматуллин. При этом он призывает оценивать курс рубля не по отношению к доллару, а к корзине валют. «Нужно считать курс рубля не к доллару, а корзине мировых валют. Доллар сильно ослаб к мировым валютам по ряду причин. Сейчас, если бы не было «эффекта Трампа» на курс доллара, то курс доллар/рубль был бы не 77, а к примеру 87. То есть рубль был бы крепким, но не суперкрепким. Ослабнуть в дальнейшем рубль вполне может», - отмечает эксперт.