Что держит курс доллара США на минимумах

Главное
• Рубль остается сильнейшей нацвалютой в мире — рассматриваем внутренние и внешние факторы поддержки курса. Курсы инвалют все еще на многолетнем дне — каковы актуальные причины. Оцениваем перспективы.

• Глобальный доллар США тоже очень слаб — минимумы начала 2022 г. Индекс DXY под давлением политики центробанков и геополитики.

• На товарном рынке: нефть Brent растет на фоне эскалации — баррель приближается к круглым $70, золото на хайпе — унция уже была над $5600, а в газе NG схлынула экстремальная волатильность — боковик у $3,8.

В деталях
Рубль находится в области низкой волатильности и на многолетних максимумах — инвалюты остаются в подавленном положении на дне аж 2023 г. Курс доллара немногим выше 76, и так же низко он был три года назад. Курс евро у 91,3 (+0,4% за вчера). Биржевой юань в среду подрос на треть процента, но пара CNY/RUB закрылась под 10,95.

В прошлом году рубль был сильнейшим из всех мировых валют, до +25% относительно доллара и до +20% против евро и юаня. В этом году нацвалюта тоже растет: +2% с конца декабря 2025 г.

Причины крепкого рубля. Поддержка исходит от дорогого фондирования из-за повышенной инфляции. Экспортеры продают больше валюты, а импортеры покупают меньше. На фоне дефицита приходится расходовать резервы, и продажи валюты по бюджетному правилу увеличены на 70% месяц к месяцу. Есть геополитический фактор — на фоне переговорного процесса вшитая в курс рубля риск-премия сжимается. На сырьевом рынке бурный рост металлов и энергоносителей. Да и сам глобальный доллар слабый (индекс DXY по 96 п.), что давит на пару USD/RUB через кросс-курсы.

Перспективы курсов инвалют. В этом году ЦБ наверняка продолжит цикл смягчения ДКП, пусть и не так быстро — наш таргет на конец 2026 г. по 12%. Это способно облегчить фондирование экспортеров и импортеров. Сужение спреда российской смеси с эталонами приведет к сокращению лимитов продажи валюты по бюджетному правилу. Есть и техническая перепроданность курсов.

По совокупности перспективных факторов курсы доллара, евро и юаня на будущее оцениваются значительно дороже текущих. Ориентиры — за 85, на 100 и 12 соответственно. Промежуточные уровни — над 80, у 95 и по 11,5. Сигнальный уровень для разворота и активной игры на повышение по доллару — трендовое сопротивление над 78.

Инструменты. Применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.