Северсталь во вторник, 3 февраля, опубликует операционные и финансовые результаты за IV квартал 2025 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Мы представляем наши прогнозы основных финансовых показателей. Динамика приведена в сравнении с III кварталом 2025 г. (к/к) и IV кварталом 2024 г. (г/г), если не указано иное.
• По нашей оценке, выручка упала на 9% к/к и 19% г/г, до 163 млрд руб. При этом по итогам 12 месяцев — за весь 2025 г. — мы ожидаем выручку на уровне 708 млрд руб. (-15% г/г). И хотя уровень выпуска продукции сохранился, среднегодовые цены продолжали падать (-13% г/г за 12 месяцев).
• EBITDA, по нашим прогнозам, также сократится — до 25 млрд руб. (-30% к/к и -46% г/г). За 2025 г. падение может составить 41% г/г, до 141 млрд руб. Помимо доходной части, на EBITDA также давят и расходы, которые сократились к 2024 г. не так сильно, как выручка.
• Чистая прибыль, вероятно, уменьшится в IV квартале на 58% к/к и 76% г/г, до 7 млрд руб. При этом за 2025 г. цифра будет 79 млрд руб. (-51% г/г).
• На фоне стабильно высоких капитальных затрат и низкой доходной части, свободный денежный поток, по нашей оценке, будет минусовым: -9 млрд руб. По итогам года показатель также будет отрицательным: -30 млрд руб.
• Полагаем, что на фоне отрицательного денежного потока чистый долг может составить около 8 млрд руб., что эквивалентно коэффициенту долговой нагрузки Чистый долг / EBITDA 0,06х за 12 месяцев.
Не видим перспектив дивидендов. На фоне отрицательного денежного потока, который служит базой для дивидендов, мы полагаем, что итоговой выплаты за 2025 г. ждать не стоит, поскольку высокие капзатраты могут растянуться на I полугодие 2026 г.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд в долгосрочной перспективе. Сейчас акции Северстали торгуются со спотовым мультипликатором Р/Е 14х против исторических 7,5х. Мы ожидаем нормализации отрасли и восстановления спроса на сталь — несмотря на наш прогноз снижения ставки, полный перезапуск строительного спроса ожидаем не ранее 2027 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба