На один из самых длинных выпусков ОФЗ 26254 (погашение - 03.10.2040) собрался спрос свыше 80 млрд. руб. Объем привлеченных средств составил 60 млрд. руб. Такого не было с октября 2025 года.
Какие выводы из этого?
К активизации спроса, по видимому, привели два фактора:
1. Уровень доходности, превысивший 15%. В октябре 2025 года спрос также активизировался, как только Минфин после ряда неудачных аукционов смирился с размещением "длины" по доходности выше 15%.
Очевидно, что в текущих условиях долгосрочные ОФЗ с доходностью выше 15% годовых выглядят еще более привлекательно, чем в октябре при ключевой ставке = 17%.
2. Участники рынка, в отличие от аналитиков, ждут снижение, а не сохранение ключевой ставки ЦБ на ближайшем заседании 13 февраля.
Неопределенность декабря, когда было непонятно, произойдет ли девальвация рубля, и каким будет эффект от повышения налогов, ушла. Картина становится более понятной.
Ранее мы писали, что сдержанное снижение на последнем декабрьском заседании ЦБ на 0,5% само по себе было решением, предвосхищающим дальнейшее планомерное снижение ставки.
Что ещё поменялось с того времени?
❌Недельные данные по инфляции - это фактор против снижения ставки, но факторов "за" - больше:
✅ Инфляция за декабрь оказалась ниже ожиданий аналитиков (0,32% vs консенсус-прогноз = 0,48%). Годовая инфляция (5,59%) оказалась ниже нижней границы прогнозного диапазона (6,5-7,0%) Банка России.
✅Годовой темп прироста денежной массы М2 на 1 января 2026 года снизился до 10,6% с 12,3% на 1 декабря 2025 года. Это минимум с осени 2021 года!
✅Бюджетный дефицит в декабре также оказался ниже прогнозов.
✅Рубль вместо ослабления в январе укрепился.
🔥 На наш взгляд, сейчас один из самых удачных моментов для удлинения дюрации в портфеле ОФЗ, что мы и делаем в наших фондах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба