В середине 2022 года бывший президент США Д.Бойден заявил полную чушь, что Россию ожидает крах экономики и рубля. В тот же год, на фоне 💩ссанкций цены на сырье (нефть, газ, алюминий) штурмовали локальные максимумы, а скачи рубля только увеличивали валютную выручку. Прошло почти 4 года, а экономика России живее всех живых… А рубль в числе самых крепких валют! Или нет? Всё началось позже?
Сегодня приоритеты ЦБ вокруг уровня инфляции в 4%. Не знаю, на сколько это железобетонная цель, темпы прироста экономики скоро опустятся ниже нуля. Ещё в октябре, ЦБ говорил про перегретость отдельных отраслей, но ожидал прирост ВВП в IV квартале в диапазоне от -0,5% до +0,5%. Среднесрочный прогноз уже тогда был осторожный. Но если средняя температура около нуля, а тяжелая промышленность перегрета и круглосуточно трудится на победу, что с остальной экономикой?
Помимо темпов прироста ВВП мы с осторожностью смотрим на уровень загрузки производственных мощностей. Обращу внимание, что график — в целом по экономике. Т.е. отдельно тяжелая промышленности (предположительно на ГОЗ), отдельно гражданская продукция и услуги. И в среднем это начало падать в 2025. Есть два высказывания:
🔹 «высокая ключевая ставка побеждает инфляцию»
🔹 «высокая ключевая ставка порождает инфляцию»
И они обе верны. Длительный период высоких ставок приводит к заморозке инвестиционных проектов и деловой активности. Долгосрочно это способствует снижению уровня предложения товаров и услуг. Т.е. конкурирующие магазины закрываются, новые дома не строятся, в новые производства не инвестируют. Значит после восстановления спроса мы захотим потреблять больше (вкусных продуктов, спортзалов, качественных домов, и пр.) – но этого не будет. И мы будем готовы переплатить за посредственное, что приведет к инфляции. Т.е. дефицит предложения тоже приводит к росту инфляции
Кажется, у нас замкнутый круг, из которого придется когда-то выходить. Мы видим три возможных пути:
🔹ослабление рубля = рост доходов экспортеров, налоговых поступлений + деньги потекут в экономику. Но это приведет к инфляции и временному снижению покупательской способности
🔹снижение ключевой ставки, что тоже приведет к росту инфляции, но поддержит создание новых производств (т.е. создание предложения)
🔹точечное стимулирование через льготные кредиты. Но на примере льготной ипотеке мы видим до чего это доводит
🐾Как на этом заработать?
Мы за диверсифицированный и всепогодный портфель: 👉Наша философия – это и флоатеры, и валютные облигации, и немного спекуляций. Одной из самых ярких идей 2026 года мы считаем квази-валютные облигации, но которых можно заработать до 45-50% годовых. Но пока рубль только укрепляется
Вторая сочная идея – флоатеры. Многие выпуски торгуются с дисконтом, обеспечивая очень высокую купонную доходность, и за счет дисконта – страхуя от резкого снижения ключевой ставки. Такие выпуски мы называем 🐡фиксоатерами (и фикс и плавающая составляющая в доходности)
Из фиксоатеров, наши любимые выпуски: АФК 26-31, Балтлиз 10-12
P.S.: Вот еще один пророческий скрин Трампа и Байдена. Кстати, прогноз Трампа (на скрине, безусловно, шуточный прогноз) почти исполнился
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба