В этом выпуске обсуждаем, что происходит в металлургии и сырьевом секторе на фоне давления Китая, насколько устойчив рост золота и акций Полюса и на каких акциях можно заработать в ближайшие 3 месяца.
В студии — аналитик по металлургическому сектору Ахмед Алиев и руководитель аналитической редакции Анастасия Тушнолобова.
Основные темы:
Металлургия под давлением Китая: слабый спрос и рекордный экспорт
Цветные металлы: рост на дефиците или высокая волатильность?
Золото и Полюс: пик уже близко?
Алмазы и De Beers: сломанные правила рынка
Удобрения и ФосАгро: ставка на дефицит
Коротко
Черная металлургия: сектор под двойным прессингом
Мировой рынок стали остается в слабой фазе. Китай, несмотря на формальное снижение производства, продолжает агрессивно наращивать экспорт — свыше 100 млн тонн в год. Экспорт идет по демпинговым ценам, часто ниже себестоимости, что разрушает маржинальность по всей цепочке.
В России ситуация не лучше: внутренний спрос на сталь падает двузначными темпами, а отчетность компаний подтверждает давление на прибыль.
Базовый сценарий по сектору — негативный. Черные металлы остаются зоной повышенного риска, без сильных драйверов роста.
Цветные металлы: поддержка дефицитом
В отличие от стали, в цветных металлах (медь, алюминий) рынок находится в ожидании дефицита.
В меди — проблемы с восстановлением рудников.
В алюминии — Китай вышел на предел загрузки мощностей.
Это не дает ценам существенно снижаться, несмотря на высокую волатильность. Долгосрочный риск — запуск новых мощностей вне Китая (в первую очередь Индонезия), что может привести к профициту сырья.
Мы запустили краткосрочную идею «Лонг РУСАЛ», ожидая опережающего роста котировок бумаги на фоне недавнего ралли в алюминии. Доходность на горизонте 3 месяцев может составить +10%.
Золото: рекорды и слом привычной логики
Золото, традиционно «тихий актив», демонстрирует экстремальную волатильность. Резкий рост сменяется быстрыми коррекциями — поведение нетипичное для защитного инструмента.
Почему рост сохраняется:
высокий инвестиционный спрос;
покупки со стороны центральных банков;
отсутствие явных триггеров для снижения.
Полюс: фундаментальный фаворит цикла
Почему компания сильна:
одна из самых низких себестоимостей в мире;
рекордная прибыль даже при крепком рубле;
дивидендная доходность ~7–8%;
основной доход — переоценка акций, дивиденды как бонус.
Алмазы: рынок без правил
Рынок алмазов вошел в нестабильную фазу из-за разрушения ключевого механизма — дисциплины предложения. Исторически De Beers и Алроса выступали прайсмейкерами: в периоды слабого спроса они сокращали добычу, сохраняя цены. Это позволяло рынку переживать кризисы без ценовых обвалов.
В текущем цикле эта модель сломалась. De Beers начал снижать отпускные цены и распродавать запасы, несмотря на слабый конечный спрос. В результате рынок лишился якоря: вслед за De Beers цены вынуждены снижать и другие игроки, что усиливает давление по всей цепочке.
Алроса выигрывает у конкурентов за счет низкой себестоимости и положительной EBITDA, однако и она остается уязвимой к ценовому давлению. До восстановления дисциплины предложения алмазный рынок сохраняет повышенную неопределенность и инвестиционные риски.
Фосфаты: дефицит как топливо роста
Рынок фосфатов входит в фазу структурного сжатия предложения. Китай, контролирующий около 20% мирового экспорта, резко сократил поставки, что уже отражается в росте цен. Дополнительное давление создает рекордная стоимость серы — ключевого сырья для производства фосфатных удобрений. За последние годы доля серы в себестоимости выросла с ~15% до более чем 30%, выдавливая с рынка менее эффективных производителей и усиливая дефицит.
Спрос при этом не ослабевает. В результате фосфаты постепенно переходят в режим устойчивого дефицита, что формирует благоприятную ценовую среду для отрасли.
ФосАгро выглядит одной из самых выигрышных историй в секторе удобрений. Компания напрямую выигрывает от роста цен на фосфаты, однако эффект частично нивелируется крепким рублем. При ослаблении валюты финансовые показатели ФосАгро могут заметно улучшиться, усилив эффект от благоприятной ценовой конъюнктуры.
Мы запустили парную идею «Лонг ФосАгро / Шорт ММК». Делаем ставку на рост цен на удобрения и слабые финансовые результаты металлургической компании
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба