Что происходит сейчас?
Доходности по государственным облигациям (ОФЗ) уже долго не находят тренда:
- короткие ОФЗ (на 2 года) колеблются в интервале 13–15% годовых;
- длинные ОФЗ (на 10 лет) — 13,5–15,5%.
То есть рынок как будто застрял в ожидании — сильного роста цен на облигации пока не наблюдается.
Почему ОФЗ не растут, хотя Банк России снижает ставку?
На первый взгляд все выглядит нелогично: Банк России, пусть и медленно, снижает ключевую ставку, а облигации не дорожают.
Причин несколько:
- Снижения ставки очень осторожные. В декабре ЦБ снизил ставку всего на 0,5 п.п., тогда как рынок ждал более смелого шага.
- Инфляция снова напомнила о себе. В начале 2026 года инфляция оказалась выше ожиданий — это охладило оптимизм инвесторов.
- Много новых облигаций от Минфина. Государство активно занимает деньги и постоянно выпускает новые ОФЗ. Из-за этого предложение облигаций большое, и участники рынка ждут от Минфина более низких цен на аукционах.
- Инвесторы чаще выбирают короткие бумаги. Деньги, которые возвращались после погашения старых ОФЗ, в основном шли в короткие выпуски. Средние и длинные облигации остались под давлением.
Где сейчас искать самые высокие доходности?
Наиболее высокие доходности сейчас — у ОФЗ со сроком 6–12 лет, около 15% годовых.
Бумаги на этом участке кривой имеют большой потенциал расти в цене по мере того, как Банк России ускорит снижение ключевой ставки. При этом в негативных для долгового рынка сценариях они чуть больше защищены от ценовых потерь, чем самые длинные выпуски ОФЗ (12—15 лет).
К чему готовиться?
В ближайшие месяцы
Рынок, скорее всего, начнет оживать ближе к марту, но не в январе–феврале. К этому моменту у Банка России будет больше данных по инфляции, станет понятнее, можно ли продолжать цикл снижения ключевой ставки, а также на рынок поступят значительные средства за счет купонных выплат и погашений ОФЗ — более 900 млрд рублей.
Вдолгую
Если цикл снижения ставки продолжится в рамках нашего базового макро сценария, длинные ОФЗ могут принести более 30% общей доходности за год (купоны + рост цены).
Но это история для терпеливых инвесторов, готовых к колебаниям цен.
Что делать инвестору?
В текущей ситуации разумный подход может выглядеть следующим образом:
- основу облигационного портфеля целесообразно сформировать из ОФЗ со сроком погашения 6–10 лет — они предлагают доходность около 15% годовых и при этом несут меньше риска, чем самые длинные выпуски;
- для баланса портфель стоит дополнить короткими облигациями с плавающим купоном, которые менее чувствительны к инфляции и решениям Банка России.
Наш выбор на рынке ОФЗ
ОФЗ 26252. Фиксированный купон. Доходность к погашению 15,12% (2033 год)
ОФЗ 26246. Фиксированный купон. Доходность к погашению 15,11% (2036 год)
ОФЗ 29007. Плавающий купон. Текущий купон 18,4% (2027 год)
ОФЗ 29016. Плавающий купон. Погашение 23.12.2026
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба