Обозреватель Reuters Майк Долан поделился своими мыслями
Американские и европейские политики хорошо знают, что доминирование мировой валюты и изменения её обменного курса — это разные аспекты. Тем не менее, есть серьёзные основания полагать, что стремление Европейского союза расширить использование евро может привести к переоценке этой валюты.
После Мюнхенской конференции по безопасности и на фоне ослабления трансатлантических связей, лидеры ЕС и министры финансов предприняли новые шаги для укрепления экономического влияния блока и пересмотра его оборонной политики. На неформальном саммите ЕС, состоявшемся на прошлой неделе, был дан новый импульс углублению интеграции европейских рынков капитала. Также обсуждались планы по расширению совместных продаж долговых обязательств в евро и увеличению доступа к ликвидности и финансированию по всему миру под руководством Европейского центрального банка.
Некоторые из предложенных инициатив уже обсуждались ранее, но срочность их реализации стала очевидной. В случае, если согласование между 27 странами ЕС окажется сложным или медленным, шесть ключевых стран — Германия, Франция, Италия, Испания, Нидерланды и Польша — планируют действовать в авангарде. Саммит ЕС-6 запланирован на начало следующего месяца.
Эти меры, вероятно, необходимы для расширения роли евро в мировой экономике и снижения нервозности, вызванной зависимостью от доллара в период политических и экономических потрясений в США. Однако возникает вопрос, не приведёт ли усиление глобальной роли евро к снижению его стоимости.
Курс евро по отношению к доллару и доля евро в мировых резервах
Финансовые руководители по обе стороны Атлантического океана обсуждают возможность изменения доминирования доллара в резервах, торговле и ценообразовании. Однако их мнения о возможных последствиях для валютных курсов различаются.
Администрация Трампа считает, что «сильный доллар» важен для расширения его использования в трансграничных финансовых операциях, что является частью глобального влияния Америки. При этом снижение завышенного курса доллара рассматривается как часть глобальной перезагрузки торговли.
Финансовые эксперты, такие как профессор Корнеллского университета и бывший сотрудник МВФ Эсвар Прасад, полагают, что постепенное ослабление курса доллара возможно без ущерба для его доминирования. Однако в своей новой книге «Роковая петля» Прасад утверждает, что это доминирование может быть причиной растущей глобальной экономической нестабильности. Он пишет, что доминирование доллара, хотя и устойчиво из-за инерции и масштабов, может дестабилизировать мировую экономику из-за непостоянной и недисциплинированной политики США.
Европа стремится усилить роль евро, но не заинтересована в его значительном укреплении, которое может привести к снижению конкурентоспособности экспорта в условиях неопределённости мировой торговли и замедлению инфляции в регионах с более низким ростом.
Как и их американские коллеги, европейцы хотят получить статус более крупной резервной валюты без чрезмерного укрепления обменного курса. Однако если США довольны постепенным снижением курса доллара и уменьшением его использования, то как европейцы отнесутся к обратной стороне этого сценария?
Жиль Моек, главный экономист AXA Group, отметил, что теоретически можно разделить влияние обменного курса и глобального использования валюты. Однако он сомневается, что значительный разовый сдвиг не повлияет на курс евро.
Во время последнего перехода от доминирующей резервной валюты между двумя мировыми войнами, когда фунт уступил первенство доллару, американская валюта укрепилась. США безуспешно пытались противостоять этому, девальвируя доллар по отношению к золоту, но спрос на новую резервную валюту со стороны глобальных инвесторов победил.
Моек подчеркнул, что Европейский центральный банк не может разделить поддержку повышения роли евро и денежно-кредитную политику. Более активная роль евро может привлечь иностранные инвестиции в евроактивы и способствовать переходу от экспортно-ориентированной экономики к модели роста, ориентированной на внутренний рынок.
Однако для смягчения переходного периода необходима гибкая денежно-кредитная политика, чтобы избежать резкого снижения конкурентоспособности. Если Европа решит повысить роль евро, ей придётся смириться с возможными последствиями.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба