Курс доллара до конца февраля

Главное
• Рубль за неделю немного укрепился, несмотря на снижение ключевой ставки ЦБ — в моменте есть более сильные факторы давления на курсы инвалют. К концу февраля доллар, евро и юань могут быть немного выше текущих, а ожидания сильного импульса вверх переносятся на весну.

• На товарном рынке: ралли нефти Brent выше $72 на фоне роста геополитических рисков на Ближнем Востоке, золото прилипло к круглым $5000, а газ NG провалился на минимумы прошлой осени — под $3.

В деталях
Рубль также стабилен. Курсы инвалют никак не могут развернуться с годового дна — предложение валюты по-прежнему превышает спрос на фоне двух основных факторов. Во-первых, высокие ставки фондирования вынуждают экспортеров продавать больше валюты для оплаты своих рублевых издержек, а импортерам дорого кредитоваться. Во-вторых, большие лимиты продажи валюты по бюджетному правилу на фоне дефицита бюджета поддерживают нацвалюту на максимумах.

Относительно прошлой пятницы, когда ЦБ снизил ключевую ставку на 50 б.п., курсы припали на 0,5–1%. Больше всех за неделю пострадал евро из-за скачка глобального доллара DXY до 98 п. против пары EUR/USD к 1,175. Однако с начала месяца внутренние валютные курсы все же в плюсе — в среднем около +1%. Курсы ЦБ на 20 февраля: доллар над 76,64 (+0,6%), курс евро под 90,17 (-0,1%). Биржевой юань после скачка в среду на +1% вчера просел на 0,5%, пара CNY/RUB закрылась на 11,05.

До конца зимнего сезона остается неделя, за этот короткий срок курсы инвалют могут лишь немного прибавить. Инфляция замедляется, инфляционные ожидания тоже, вероятность развития мягкого цикла ДКП ЦБ растет. Правда, эффект будет чуть позже. На сильный скачок курсов вверх рассчитывать уже сложно — близится февральский налоговый период, на будущей неделе экспортерам придется продавать валюту для исполнения обязательств перед бюджетом.

С приходом весны валютная картина может улучшиться — предложение от экспортеров снизится, импортеры могут заинтересоваться низкими уровнями курсов под импорт, нацвалюта пойдет в откат с вершины. Да и технически есть обнадеживающие сигналы: юань регулярно прокалывает 11, но быстро возвращается над круглыми, а курс доллара все время сближается с годовой динамической линией сопротивления — сейчас она уже падает к 77, а пара USD/RUB по 76,6. При прорыве этого сопротивления вероятно ускорение вверх и USD/RUB — на круглые 80. Долгосрочные ориентиры — доллар по 85, евро к 100, юань на 12.

Инструменты. Для отработки разворота курсов инвалют можно использовать валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.