Что ждать от отчета ММК за 2025

ММК на следующей неделе опубликует отчетность за 2025 г. по МСФО. 

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Ждем, что по итогам года компания покажет негативную динамику как операционных, так и финансовых показателей. По нашим оценкам, выручка в годовом сопоставлении снизилась на 20%, EBITDA —на 48%. Прогнозируем падение производства по сравнению с прошлым годом на 9%, продаж продукции — на 6%.

• По нашим оценкам, выручка по итогам года упала до 611 млрд руб. За IV квартал ждем порядка 147 млрд, что на 11% ниже аналогичного периода прошлого года. На динамике сказывается и падение цен на прокат (-18% г/г), и снижение продаж (-6% г/г).

• Прогнозируем, что на этом фоне годовая EBITDA снизилась на 48% по сравнению с 2024 г., до 80 млрд руб. В IV квартале показатель, по нашим оценкам, составил 19 млрд — на 20% ниже, чем в IV квартале 2024 г. Помимо падения выручки, на EBITDA также давит инфляция затрат.

• Ждем негативную динамику скорректированной чистой прибыли. По итогам года ожидаем падения на 74% год к году, до 24 млрд руб. За IV квартал прогнозируем снижение в годовом сопоставлении на 61%, до 5 млрд руб.

• Свободный денежный поток, по нашим оценкам, снизился на 90%, до 4 млрд руб. Несмотря на отрицательный поток по итогам 9 месяцев, считаем, что высвобождение оборотного капитала на уровне 10 млрд руб. в IV квартале позволило нарастить поток до 6 млрд руб. в IV квартале.

• Прогнозируем, что на фоне положительного свободного денежного потока компания увеличила чистую денежную позицию до 76 млрд руб., что предполагает рост на 3% по сравнению с прошлым годом.

Падение операционных и финансовых показателей обусловлено отраслевым кризисом. Мы не ждем восстановления спроса на сталь на горизонте 12 месяцев и полагаем, что компания продолжит стагнировать. Несмотря на положительный денежный поток и чистую денежную позицию, в ближайшем будущем дивидендов от компании не ожидаем.

Сохраняем «Негативный» взгляд на компанию. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е компании находится на уровне 15х против среднеисторических 6х. Считаем, что для нормализации спроса на сталь основным драйвером может выступать перезагрузка строительного сектора. При этом рассчитываем, что потребление стальной продукции в 2026 г. останется примерно на уровне 2025 г. и может значимо восстановиться только в 2027 г.