Курс доллара США у важной черты

Главное
• Рубль за неделю почти не изменился и все еще на максимумах, курсы инвалют не торопятся укрепляться со дна, но долгосрочное техническое сопротивление в USD/RUB может быть пробито вверх со всеми вытекающими.

• На товарном рынке страсти по иранской геополитике и тарифам Трампа: нефть Brent над $72, а золото под $5200; лишь волатильный газ NG замер у круглых $3.

В деталях
Рубль все еще на максимумах. Пятничное краткосрочное снижение курса нацвалюты не меняет долгосрочной обстановки в курсах инвалют — валютные пары за сессию укрепились на 0,1–0,5%, но остаются в области годовых минимумов. Курс доллара от ЦБ на 24 февраля — 76,75, курс евро — 90,28, курс биржевого юаня — 11,11. Волатильность остается пониженной.

Факторы крепости рубля. Высокие ставки фондирования приводят к росту продажи валюты от экспортеров и снижению спроса на валюту под импорт. К такому дорогому кредиту пока сложно адаптироваться. Важное влияние на курс оказывает и бюджетное правило — на фоне дефицита бюджета и большого спреда российской смеси с эталонами продажи валюты из резервов увеличиваются.

Драйверы курсов инвалют. На фоне затухания инфляции ЦБ наверняка продолжит снижать ставку, хотя в цикле возможны паузы. По нашим оценкам, на конец первого полугодия — ставка к 14%, а по итогам года стоимость фондирования может уже упасть до 12%. Тогда экспортерам и импортерам станет полегче — сокращение предложения и восстановление спроса стабилизируют перекошенный валютный баланс.

Техническая картина. В январе в долларе было очередное трехлетнее дно, под 76, но быстро выкупились. А в конце февраля пара USD/RUB вплотную прижалась к долгосрочной линии сопротивления. Динамическая черта уже опускается к 77. При текущем курсе у 76,75 это совсем недалеко. В случае прорыва преграды может возникнуть интересный спекулятивный момент на ускорение вверх. В начале весны не исключен оперативный взлет курса доллара к круглым 80. Годовой ориентир доллара — на 85. Для евро — область круглых 90 интересна на вход в валюту со среднесрочными 95 и долгосрочными 100. По юаню — круглые 11 многократно прокалывались и быстро восстанавливались, среднесрочно курс CNY/RUB видится по 11,5 с отдаленной перспективной на 12. От текущих апсайд курсов около 10%.

Инструменты. В работе применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.