Вводя импортные тарифы в День освобождения Америки, Трамп 2 рассчитывал на то, что доллар США в условиях рыночной неопределенности выступит, как обычно, в качестве актива-убежища, спрос на него и на долгосрочные казначейские облигации вырастет, а их доходность – снизится, что позволит сэкономить триллионы долларов на рефинансировании 38-триллионного госдолга США. Но все сразу же пошло не так, как планировалось еще 2 апреля …
Как мы говорили в нашей последней работе (Кириллов, Понарин, Туманова, 2025), помешать этим планам Трампа 2 помог примененный Си оборонительный клинч, который вызвал стойкое снижение влияния доллара США на мировую экономику, в том числе, на динамику мировых цен на нефть. Правда, на то, чтобы разобраться во всех тонкостях примененного приема нам понадобились почти 5 месяцев, а не неделя, как было заявлено 24 октября 2025 года.
Воспользовавшись растущим в мире недоверием к доллару США, как активу-убежищу, из-за растущего же гигантского госдолга США и из-за того, что с 1973 года доллар США не привязан к золоту, Си Цзиньпин предложил самый простой, а потому и самый верный подход к решению проблемы торговых войн Трампа 2 - вернуться к использованию в качестве актива-убежища самого золота. Но мало предложить, надо было это сделать.
Явно ожидая именно такого атакующего возобновления торговой войны, начатой Трампом 1, то есть в его первую каденцию, Си похоронил эти планы при помощи более крепкого, чем доллар США, юаня. Для этого 5 лет назад была принята стратегия «интернационализации юаня» и созданы два инструмента, ведущих к достижению поставленной в стратегии цели: биржевая торговля нефтью и биржевая торговля золотом за юани.
9 июня 2024 года истек срок действия 50-летнего нефтедолларового соглашения между Саудовской Аравией и США, согласно которому оплата за поставляемое энергетическое сырье могла осуществляться только в долларах США. Теперь Китай, будучи ключевым импортёром нефти в мире, может, в принципе, оплачивать юанями огромные объемы поставляемой в страну нефти, если, конечно, сможет договориться об этом с поставщиком. А чтобы в глазах поставщика петроюань выглядел более надежным и потому более привлекательным средством оплаты за поставляемую нефть, чем нефтедоллар, он привязал юань к золоту, как до нефтедолларового соглашения к золоту был привязан доллар. Экспортёры начнут постепенно замещать долларовые резервы юаневыми, тем самым только укрепляя нацвалюту КНР. Хайме Карраско, старший инвестиционный советник и старший портфельный менеджер в компании "Canaccord Genuity Financial", сказал: "Для каждого западного инвестора важен тот факт, что нефтедоллар заменяется в продажах нефти на конвертируемый в золото контракт в петроюанях, и я уверен, что Саудовская Аравия, ОАЭ и Иран, как и Россия, будут рады принимать золото в торговых расчетах (петроюанями) за свою нефть вместо долларов США".
Но сильнее всего юань вырос за счет целенаправленной скупки за юани золота. Сначала ЦБ Китая, а за ним и китайские золотые ETF начали в больших объемах делать покупки на рынке золота, повышая привлекательность золота и юаня в международных расчетах.
Как следует из анализа Bloomberg, темп укрепления юаня в 2025 году - около 1% за 60 дней - был рассчитан почти с хирургической точностью. «Укрепление китайского юаня с апреля (2025 года) происходит в таком темпе, который фактически нейтрализует выгоды от владения более доходными долларовыми активами, - и при этом выводит валюту на траекторию достижения уровня 7 юаней за доллар США к концу марта 2026 года», - говорится в материале агентства. Там также подчеркивается, что такая стратегия лишает спекулянтов доходов от кэрри-трейда, но при этом не создает шока для экспортного сектора. В результате юань прибавил около 3,7% к доллару США с начала года, свидетельствуют данные Bloomberg, снимая часть внешнего политического давления и одновременно сохраняя конкурентоспособность китайского экспорта, - ключевого драйвера роста китайской экономики на фоне продолжающегося спада в недвижимости. Именно поэтому укрепление юаня в марте 2026 года должно было прекратиться. Легче всего это можно было сделать за счет остановки роста цен на золото, например, путем ограничения властями использования кредитного плеча на биржевом рынке золота. Это типичный для Китая способ охладить отдельные сегменты рынка без жестких запретов.
«Китай выстраивает процесс смены валютных систем не через громкие заявления или прямое столкновение с долларом, а через тысячи решений о закупках и платежах по балансировке валют, — заявил агентству Reuters Чи Ло, глобальный рыночный стратег BNP Paribas Asset Management в Гонконге. - Цель этой политики не в том, чтобы свергнуть доллар, а лишь в том, чтобы доллароцентричная система не могла быть использована против Китая; со стороны Си это был защитный шаг». Поддержка стабильных отношений с США, еще недавно главным покупателем китайских товаров, имеет для Китая критическое значение, поскольку страна преодолевает самый низкий за десятилетия целевой показатель экономического роста на 2026 год на уровне 4,5 - 5%. И это несмотря на то, что риторически он выступает вместе с глобальным Югом против западных военных интервенций и обусловленным ими ростом нефтяных цен. От риторики к реальным действиям по разблокировке Ормузского пролива, этого сегодняшнего «узкого горла» мирового рынка нефти, Китай перейдет только тогда, когда подойдут к концу огромные стратегические резервы накопленной им дешевой подсанкционной нефти из Ирана и России, купленные, в том числе, и на китайском биржевом рынке.
В общем, как сказал известный инвестиционный банкир и профессор ВШЭ Евгений Коган «запасливый Китай обезопасил себя от энергетического шока, как минимум, на месяцы вперед. Но есть еще одна проблема - другие страны не так защищены от перебоев с поставками и роста цен на рынке энергоресурсов. Если военный конфликт затянется, подорожание нефти и газа может замедлить мировую экономику. И тогда снизится спрос на китайский экспорт - ключевой двигатель роста ВВП страны».
Вот здесь прямо по Жванецкому: «Выбирай, но осторожно! Но выбирай!»
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Кириллов Владимир, Понарин Кирилл, Туманова Екатерина (2025). Наблюдаемое восстановление рынка нефти вызвано выходом Си из оборонительного клинча в торговой войне с Трампом 2. Элитный трейдер, 24 октября
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба