X5 Group замедляет темпы роста. Что будет с акциями

X5 Group опубликовала финансовые результаты за 2025 год. Рассмотрим основные моменты.

➖ выручка: 4,6 трлн руб. (+18,8% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 285,5 млрд руб (+11,4% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 6,1% (-0,4 п.п.)
➖ чистая прибыль: 94,8 млрд руб. (-13,9% г/г)
➖ чистый долг/EBITDA: 0,84х

Выручка выросла благодарю росту LFL-продаж, которые прибавили 11,4%, в т.ч. за счет роста среднего чека (+9,6%) и роста трафика (+1,6%). В 2026 году ожидается снижение инфляции, поэтому темпы роста могут оказаться еще ниже.

💰 Долг и дивиденды

Чистая прибыль у X5 в 2025 году оказалась под давлением в основном из-за роста финансовых расходов, которые увеличились в 4 раза. Общий долг компании вырос на 40%, но показатель ЧД/EBITDA остается на уровне 0,84х. С учетом выплаченных в начале года дивидендов показатель сейчас находится в районе 1,1х. Целевой диапазон по дивполитике уровень 1,2–1,4х, а значит у компании еще есть пространство нарастить дивиденды. По прогнозам, дивдоходность X5 в этом году может составить 12–15% к текущим ценам.

🗿 Казначейский пакет

На днях финансовый директор X5 заявил, что компания ведет переговоры с пулом инвесторов о продаже казначейского пакета. Напомним, сейчас у эмитента есть пакет в размере 9,7% собственных акций, который выкупили у голландской структуры после переезда в РФ.

Компания обещала его реализовать в течение трех лет. Вариантов реализации несколько:

➖ Прямая продажа на бирже
➖ Использование в качестве «валюты» для сделок M&A
➖ Погашение облигаций

Пока что видимо решили попробовать первый вариант. Влияние реализации пакета на акции пока оценить сложно. С одной стороны, это даст дополнительную ликвидность, которую смогут направить на дивиденды. С другой — увеличение количества акций в обращении приведет и к пропорциональному уменьшению всех последующих дивидендов на одну акцию. Сейчас пакет оценивается в ~63,5 млрд руб. по рыночным ценам. Это около 240 руб. на акцию (~9,9% дивдоходности).

Мнение IF Stocks:

Результаты компании получились нейтральными. Как мы уже писали, X5 постепенно превращается из компании роста в компанию стоимости, но все еще остается интересной на долгий срок.