Постоянные скачки цен делают переход на более экологичные источники энергии критически важным
Энергетическая зависимость Европы стала одним из самых уязвимых мест нашей экономики. Недавние скачки цен на энергоносители (см. график цен нефти марки Brent и график цен газа в ЕС)привели к оттоку огромных ресурсов из Европы, вынудили принимать экстренные меры и истощили государственные финансы. Эти издержки реальны, они повторяются и по большей части напрасны.
Энергетическая политика — это сфера ответственности избранных правительств, и это правильно. Но энергетическая зависимость Европы также имеет серьезные последствия для Европейского центрального банка. Наша главная задача — обеспечение ценовой стабильности. Однако повторяющиеся скачки цен на энергоносители все больше затрудняют достижение этой цели.
Европа по-прежнему входит в число развитых экономик, наиболее зависимых от импорта ископаемого топлива. Эта уязвимость стала особенно очевидной после начала конфликта России и Украины, когда цены на энергоносители резко выросли, в результате чего инфляция в еврозоне в октябре 2022 года достигла 10,6 %, что привело к явлению, которое некоторые метко назвали «ископательной инфляцией».
Недавняя геополитическая напряженность показала, насколько мало изменилась эта зависимость: конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал очередной скачок цен на энергоносители в Европе. В мартовских макроэкономических прогнозах сотрудников ЕЦБ говорится, что это приведет к росту инфляции и замедлению экономического роста в 2026 году.
Перед нами стоит сложная задача. Ужесточение денежно-кредитной политики для сдерживания инфляции может усугубить экономический спад, а смягчение политики для поддержки роста может привести к закреплению инфляции на высоком уровне. Теоретически центральные банки могут не обращать внимания на временные потрясения в сфере предложения, если они не перерастут в более масштабное и устойчивое ценовое давление, если инфляционные ожидания останутся стабильными и не возникнет спираль «заработная плата — цены». Однако повторяющиеся и устойчивые энергетические кризисы ставят под сомнение все эти условия, как недавно подчеркнула президент ЕЦБ Кристин Лагард.
Европа не может полностью исключить геополитические риски, но она может значительно снизить свою уязвимость перед ними. Самый эффективный способ — снизить зависимость от импортируемого ископаемого топлива и ускорить планомерный переход на экологически чистую энергию внутри страны. Если Европа достигнет своих целей в области устойчивой энергетики, связь между внутренними ценами на энергоносители и нестабильностью мировых энергетических рынков существенно ослабнет.
Переход Испании на возобновляемые источники энергии демонстрирует преимущества инвестиций в эту сферу: по оценкам Банка Испании, оптовые цены на электроэнергию в начале 2024 года были примерно на 40% ниже, чем они были бы, если бы ветровая и солнечная энергетика оставались на уровне 2019 года.
Более широкое применение этих стратегий означало бы снижение потрясений для домохозяйств, компаний, государственных финансов и финансовых рынков и, в конечном счете, повышение макроэкономической и ценовой стабильности.
Некоторые утверждают, что такой переход обойдется непомерно дорого. Действительно, по данным Европейской комиссии, в период с 2026 по 2030 год объем инвестиций должен составить около 660 млрд евро в год. Но если ориентироваться только на эти цифры, можно сильно заблуждаться.
Инвестиции в чистую, устойчивую энергетику позволяют сократить значительные расходы на ископаемое топливо. Сегодня Европа тратит почти 400 млрд евро в год на импорт ископаемого топлива. В то же время предельные затраты на производство возобновляемой энергии внутри страны структурно ниже. После создания инфраструктуры сама энергия становится практически бесплатной.
Согласно новому анализу Комитета по изменению климата Великобритании, на каждый фунт, вложенный в устойчивую энергетику, приходится от 2,2 до 4,1 фунта прибыли. Поэтому неудивительно, что в недавних докладах, в том числе в докладе Марио Драги «Будущее европейской конкурентоспособности», декарбонизация названа одним из ключевых элементов долгосрочной экономической стратегии Европы.
К счастью, инструменты, необходимые для такого перехода, уже доступны. Для этого требуются крупные первоначальные инвестиции, развитые и хорошо функционирующие рынки капитала, а также предсказуемая политика. Для мобилизации капитала в необходимых масштабах потребуется прогресс в создании союза сбережений и инвестиций.
Определенность в политике в сочетании с правильными стимулами необходима для того, чтобы долгосрочные перспективы ставились выше краткосрочных выгод, а государственные и частные цели дополняли, а не противоречили друг другу. Для этого необходимо достичь поставленных целей по декарбонизации и сохранить Систему торговли квотами на выбросы как надежный рыночный инструмент ценообразования на выбросы углерода.
Все это непросто. Но главный вопрос уже не в том, может ли Европа позволить себе энергетический переход. Вопрос в том, может ли она позволить себе этого не делать. С точки зрения центральных банков ответ очевиден.
Фрэнк Элдерсон, член исполнительного совета Европейского центрального банка и заместитель председателя наблюдательного совета центрального банка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба