Макроданные недели: ожидаем снижения ставки, несмотря на повышенную инфляцию

Рост цен остался повышенным, в том числе из-за внешних факторов. Динамика спроса остается умеренной, а бизнес-активность — слабой.

Недельная инфляция составила 0,19% н/н после 0,17% неделей ранее. Уровень остается повышенным относительно прошлогодних значений и сезонной нормы. Некоторые лидеры по росту цен сохранились (например, топливо и туризм, которые зависят от внешних факторов), некоторые — добавились (например, овощи).

Рост расходов на все потребительские категории в марте вернулся к умеренным уровням после ускорения в феврале, по опережающим данным клиентов Т⁠-⁠Банка. Все покупки на одного человека увеличились на 1% г/г, в супермаркетах — на 4% г/г. Оба показателя ниже инфляции.

Рост зарплат в феврале-марте оставался на уровне около 13% г/г (сглаженный за три месяца), по данным клиентов Т⁠-⁠Банка. Это близко к уровням ноября-декабря и ниже, чем в тех же месяцах прошлого года (тогда рост составлял 17% г/г).

Индексы деловой активности PMI в марте снизились: в обрабатывающей промышленности — до 48,3 пунктов, в услугах — до 49,5 п. (49,5 и 51,3 п. в феврале соответственно). Активность снижается.
Рост денежной массы (М2) в марте остался вблизи февральских уровней и составил 11,9% г/г. При этом за месяц денежный агрегат сократился за счет смещения графика бюджетных платежей. Эти темпы роста близки к нейтральным для инфляции, по нашим оценкам.

Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:

«Данные прошедшей недели — смешанные. Повышенный уровень текущей инфляции третью неделю подряд настораживает, хотя внешние драйверы кажутся временными. Мы по-прежнему ожидаем снижения ключевой ставки на заседании Банка России 24 апреля на фоне слабой экономики. Однако расширять шаг (более -50 б.п.) регулятору пока будет сложно».