Рынок памяти сейчас переживает резкий рост цен. Акции Samsung Electronics, SK Hynix и Micron, ключевых производителей памяти, выросли на 290%, 450% и 490% с минимумов 2024 года.
Разберем, что происходит на рынке памяти и как долго может продлиться этот цикл – уже поздно заходить или рынок только разгоняется?
➡️ Динамика цен
Рост цен затрагивает сразу несколько сегментов рынка памяти:
• NAND (основа для устройств хранения) подорожали почти в 9 раз – с $2.7 до $23 всего за несколько месяцев
• DRAM (оперативная память) – с $10 до $35 меньше чем за полгода
• HBM (память для самых передовых AI-серверов) – с $15 до $25
➡️ Почему цены так резко выросли
Главная причина – резкий дисбаланс между спросом и предложением.
Спрос растет:
• Современные ИИ-серверы требуют огромные объемы памяти – одна стойка может использовать более 1 петабайта SSD. Крупные компании закупают сотни тысяч накопителей каждый квартал
• В первую очередь это отражается на HBM – памяти для AI-серверов. Современные GPU требуют все больше стеков с высокой пропускной способностью
• По DRAM ситуация похожая, но шире – рост AI-нагрузки совпал с восстановлением серверного рынка и ограничением предложения после предыдущего цикла перепроизводства
Предложение на прежнем уровне:
• Производители не спешат расширять мощности, помня предыдущие кризисы перепроизводства.
• Часть производства переключается на более прибыльную память для AI (HBM), из-за чего обычной памяти становится еще меньше.
В итоге дефицит усиливается даже без дополнительного роста спроса.
В 2026 году нехватка DRAM достигнет 4.9%, HBM – 5.1%, а NAND – 4.2% от спроса.
➡️ Когда закончится дефицит и что будет с ценами
По прогнозам Goldman Sachs, пик напряжения придется на 2026 год – именно тогда ожидаются максимальные цены (DRAM – до +170–180% г/г, NAND – +100–120% г/г) и прибыль производителей.
В 2027 году дефицит, вероятно, сохранится как минимум до конца года, а затем начнет снижаться. При этом рынок уже не вернется к прежним ценам – новый уровень будет выше, чем в прошлых циклах.
➡️ В чем особенность этого цикла?
Раньше рынок памяти зависел от продаж смартфонов, ПК и стандартных серверов, которые циклично росли и падали. Теперь ключевой драйвер – AI и дата-центры. Этот спрос более устойчивый и долгосрочный, поскольку завязан не на фактическом потреблении, а на будущих ожиданиях отдачи от ИИ.
Еще одно отличие – предложение больше не реагирует так быстро. Раньше рост цен приводил к активному строительству новых мощностей и избытку предложения. Сейчас инвестиции более сдержанные, поэтому дефицит может сохраняться дольше.
💎 Как на этом заработать
Привлекательным сейчас, на наш взгляд, является рынок Южной Кореи #EWY, в котором Samsung Electronics и SK Hynix занимают 40%. Помимо проторговки темы дефицита чипов, дополнительно работают и внутренние драйверы – господдержка, реформы с упором на дивиденды и байбеки, а также возможное включение рынка в индексы развитых стран, что может привести к притоку капитала.
Также мы смотрим на Micron Technology #MU – американский лидер рынка памяти.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба