😡 Пока мы тут с вами анализируем отчётности компаний, считаем мультипликаторы, прикидываем денежный поток и ищем компании с мощными фундаментальными показателями — российские власти обсуждают 20%-й налог на сверхприбыль за 2025 год (так называемый «windfall tax»).
Обращаю ваше внимание: не 10%, как было пару лет назад, а 20%!
Ситуация классическая: официальных заявлений пока нет, решения не приняты, но сам факт таких разговоров и поручений президента уже заставляет насторожиться. И это притом, что рынок акций топчется на месте, а рост капитализации до 66% от ВВП к 2030 году вызывает сейчас разве что горькую иронию и ухмылку.
Что уже известно на текущий момент?
✔️ Обсуждается windfall tax на уровне 20%. Напомню, предыдущий windfall tax предусматривал ставку 10% от превышения прибыли за 2021–2022 гг. над показателем 2018–2019 гг., при этом компании могли снизить её до 5%, заплатив налог авансом.
✔️ Базой расчёта windfall tax будет превышение прибыли за 2025 год над средней прибылью за 2018-2019 гг. (этот же период использовался в качестве базы и тремя годами ранее).
✔️ Срок: поручение датировано 10 марта 2026 года, срок исполнения формально уже истёк 10 апреля 2026 года.
✔️ Кого коснётся: пока неясно. В прошлый раз от windfall tax освобождали нефтегаз и уголь, а основными плательщиками оказались майнинг, металлургия и торговля. Сейчас власти могут вспомнить и про нефтянку, на фоне взлёта нефтяных цен, и про банковскую отрасль, где прибыль измеряется триллионами.
Главный парадокс этого безумства
🤔 А теперь давайте попробуем порассуждать логически. Хотя о какой логике я говорю, чёрт возьми, в 2026 году. Вот мы с вами, как разумные инвесторы, годами анализируем отчётности, ищем компании с хорошей финансовой устойчивостью, мощными результатами и растущими доходами, которые потенциально могут пойти на дивиденды.
А в нашей новой реальности получается, что нужно искать некую золотую середину: компания должна быть и не «в шоколаде» (чтобы государство не пришло и не отобрало «лишнее»), и не в предбанкротном состоянии — чтобы и акционерам хватало, и государство не «кошмарило» очередными изъятиями. Во времена, во нравы...
Мой личный взгляд
🧐 Я прекрасно понимаю, что госбюджету нужны деньги. Я вижу, что дефицит бюджета за январь-март выглядит действительно устрашающе: 4,57 трлн руб. (1,9% ВВП), что сильно выше уровня в 3,78 трлн руб. (1,6% ВВП), ожидаемого по итогам всего 2026 года.
НО: когда налоговая система в стране напоминает «чёрный ящик», и инвесторы находятся в полном неведении о дальнейших инициативах со стороны властей (сегодня обложили нефтяников, завтра — банкиров, послезавтра — металлургов), долгосрочное инвестиционное планирование становится крайне затруднительным.
Какой смысл мне тратить уйму времени на фундаментальный анализ, если в любой момент может прилететь очередной «разовый» налог на сверхприбыль? Тем более, windfall tax на уровне 20% — это уже не «символический сбор», а весомый аргумент при оценке инвестиционной привлекательности целых секторов.
Что делать инвестору?
🙏 Пока новость находится в стадии обсуждения, паниковать рано, но и игнорировать её нельзя. Поэтому я для себя сделал несколько важных выводов:
1️⃣ Ещё больше усилить диверсификацию портфеля: не класть все яйца в корзину «сверхдоходных» отраслей.
2️⃣ Обращать внимание на компании, которые уже платят налоги. Те, кто и так находится под серьёзным фискальным прессом, могут пострадать меньше (на ум сразу же приходит Транснефть).
3️⃣ Внимательно следить за дальнейшим развитием событий. Если windfall tax примут, важно будет понять, каких компаний он коснётся, и какой будет эффективная ставка.
👉 Российский фондовый рынок в очередной раз доказал, что это сложный квест на выживание, пройти который по силам только инвесторам с холодной головой и умением быстро перестраиваться. Но ничего, друзья, прорвёмся — не впервой!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба