Центральные банки переходят от активной покупки золота к его продаже на фоне давления на ликвидность, вызванного войной. Цена на золото упала примерно на 12% по сравнению с январским пиком, вступив в период спада, несмотря на возросшие геополитические риски. Центральные банки развивающихся рынков возглавляют эту тенденцию, при этом волатильность валют и увеличение потребностей в государственных расходах провоцируют распродажи.
На рынке золота наблюдается необычное явление: центральные банки, которые годами накапливали драгоценный металл, теперь его продают. Это происходит из-за давления, вызванного конфликтом с Ираном, и необходимости получения наличных средств. В настоящее время спотовая цена на золото составляет около 4838 долларов за унцию, что на 10% ниже пика, достигнутого в конце января. Геополитическая напряженность усилилась, но цена на золото все равно снизилась, несмотря на эти риски.
Этот поворот событий контрастирует с прошлогодним ралли, когда центральные банки активно покупали золото, поддерживая цены, несмотря на увеличение процентных ставок. Ники Шилс, глава отдела стратегии по металлам в MKS Pamp, отметила, что некоторые участники рынка активно распродают золото. По словам Шилс, это связано с реалиями военного времени и необходимостью покрытия возросших расходов на энергетику и оборону, а также защиты ослабевающих валют.
Центральные банки развивающихся стран, особенно Турция, находятся в авангарде этой тенденции. Согласно отчету Metals Focus, в марте официальные золотые запасы Турции сократились на 131 тонну за счет свопов и прямых продаж. Это было сделано для стабилизации турецкой лиры, которая значительно ослабла после начала войны с Ираном.
Россия и Гана также сократили свои золотые резервы в последние месяцы, возможно, для финансирования дефицита бюджета и увеличения ликвидности в иностранной валюте. Глава Центрального банка Польши рассматривал возможность продажи части золотых резервов для финансирования оборонных расходов, хотя эта идея была отвергнута.
Центральные банки были важным фактором на рынке золота в последние годы, ежегодно закупая более 1000 тонн драгоценного металла. Однако в 2025 году их закупки снизились до 863 тонн из-за рекордной волатильности цен. Natixis отмечает, что некоторые центральные банки продают золото для защиты своей валюты и финансирования закупок энергоносителей.
Продажи золота подчеркивают его роль как резервного актива в периоды стресса. Шаокай Фань, глава глобального отдела центральных банков Всемирного совета по золоту, отметил, что золото является ликвидным активом, который хорошо показывает себя в условиях неопределенности.
Крупные потребители, такие как Китай, исторически вмешивались на рынок во время падения цен. Бернард Дахдах, старший аналитик по сырьевым товарам Natixis, заявил, что ожидает возобновления покупок, если цены на золото упадут еще больше.
Народный банк Китая и Бундесбанк сохраняют значительную степень непрозрачности в своей активности на рынке золота, что указывает на ограниченную прозрачность потоков в официальном секторе. Согласно Natixis, основной причиной недавнего падения цен стало сочетание выхода розничных инвесторов из золотых позиций и превращения некоторых центральных банков в чистых продавцов. Natixis также отметила рост доходности казначейских облигаций США как фактор оттока средств, так как более высокая доходность фиксированных активов снижает привлекательность золота, не приносящего дохода.
Адриан Эш, директор по исследованиям BullionVault, объяснил логику: золото, купленное в качестве страховки от кризиса, может стать источником финансирования в момент его наступления.
«Вы купили золото на случай кризиса. Теперь кризис наступил», — отметил он.
Эш добавил, что рост цен на нефть и газ, а также укрепление доллара США и увеличение стоимости заимствований во всем мире приведут к необходимости увеличения валютных резервов многих центральных банков и, возможно, защиты их валют.
Однако ветераны отрасли предупредили, что такие шаги часто носят тактический, а не структурный характер. Шаокай Фань, глава глобального отдела центральных банков Всемирного совета по золоту, подчеркнул роль золота как резервного актива в периоды стресса.
«Это действительно подчеркивает, почему центральные банки держат золото… это ликвидный актив, который обычно показывает хорошие результаты в условиях неопределенности, и поэтому его можно использовать при необходимости», — заявил он CNBC.
Кроме того, крупные потребители, такие как Китай, исторически вмешивались в рынок во время падения цен. Старший аналитик по сырьевым товарам Natixis Бернард Дахдах ожидает возобновления оппортунистических покупок при дальнейшем снижении цен, что потенциально обеспечит нижний предел.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба